索通发展（603612）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期索通发展（603612）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入83.06亿元，同比上升28.28%，归母净利润5.23亿元，同比上升1568.52%。按单季度数据看，第二季度营业总收入45.64亿元，同比上升35.45%，第二季度归母净利润2.79亿元，同比上升277.53%。本报告期索通发展应收账款上升，应收账款同比增幅达31.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.46%，同比增73.59%，净利率8.54%，同比增361.61%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.67亿元，三费占营收比3.22%，同比减13.63%，每股净资产11.21元，同比增7.54%，每股经营性现金流-0.72元，同比减238.07%，每股收益1.05元，同比增1650.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为30.94%,原因:收入增加导致“9+6”银行承兑汇票余额增加。
2. 存货变动幅度为42.97%,原因:湖北索通100万吨煅后焦项目产能释放导致铺底原材料增加，叠加原材料价格上涨。
3. 其他流动资产变动幅度为30.9%,原因:留抵进项税额增加。
4. 应付票据变动幅度为-57.47%,原因:票据结算的款项减少。
5. 应交税费变动幅度为104.09%,原因:计提未缴纳的增值税和所得税。
6. 其他非流动负债变动幅度为-45.9%,原因:项目合作款减少。
7. 营业收入变动幅度为28.28%,原因:（1）预焙阳极所处的原铝产业链展现出良好发展态势，原铝价格上涨，市场需求旺盛，因此，预焙阳极价格上涨；（2）公司与下游优质客户合资的新建产能释放，产销量同比增长；（3）价格和销量的双重增长，推动营业收入较上年同期增长。
8. 营业成本变动幅度为18.39%,原因:（1）产销量同比增长；（2）原材料价格同比上涨。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-227.16%,原因:湖北索通100万吨煅后焦项目产能释放导致铺底原材料增加，叠加原材料价格上涨，由此导致经营性现金流量净流出。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-75.43%,原因:支付收购子公司索通创新少数股东股权款项导致流出增加。
11. 公允价值变动收益变动幅度为103.45%,原因:上年同期确认了业绩补偿股份公允价值变动损失；而相关业绩补偿股份已于2024年末回购注销，本期不再产生公允价值变动。
12. 资产减值损失变动幅度为-565.6%,原因:负极业务计提存货跌价准备。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.23%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.66%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.68%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.96%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.78%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.93%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达916.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9.54亿元，每股收益均值在1.92元。

持有索通发展最多的基金为国泰聚信价值优势混合A，目前规模为13.87亿元，最新净值2.397（8月21日），较上一交易日下跌0.33%，近一年上涨48.97%。该基金现任基金经理为程洲。

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