山西证券：给予卫星化学买入评级

山西证券股份有限公司李旋坤,王金源近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《功能化学品是增长主力，研发投入持续加码》，给予卫星化学买入评级。

　　卫星化学(002648)

　　事件描述

　　8月12日，公司发布《2025半年度报告》，2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长33.4%。其中，2025Q2实现营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%；归母净利润为11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1%。

　　事件点评

　　功能化学品是增长主力，盈利水平整体稳健。分板块来看，2025H1，公司功能化学品、高分子材料、新能源材料分别实现收入122.2、52.5、3.0亿元，同比+32.1%、-4.4%、-14.8%，毛利率分别为19.92%、29.54%、21.63%，同比分别提升2.64pct、0.74pct、0.30pct。2025H1，公司整体销售毛利率和

　　净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52pct、+1.11pct。

　　持续强链补链延链，产业链一体化优势显著。在C2领域，公司已完成环氧乙烷下游化学品布局，形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能，发挥产业链一体化及产品链多元化发展优势。在C3领域，公司现已建成国内最大，全球第二大的丙烯酸及酯产能，2024年平湖基地新材料新能源一体化项目年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，产业链核心竞争力进一步提升。

　　持续增加研发投入，布局高端新材料和“卡脖子”新材料。公司未来研发中心于2024年5月开工建设，计划投入研发100亿元，加大人才引进，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料、功能化学品等关键战略材料和前沿新材料领域的科研与产业化。公司报告期内申请专利122件，获授权专利57件，研发费用达7.73亿元。在绿色数据中心领域，公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，具备节能环保、安全低耗等核心优势，有潜力成为未来主流冷却技术。

　　投资建议

　　预计公司2025-2027年净利润分别为63.6/76.0/96.3亿元，对应公司8月13日收盘价18.85元，2025-2027年PE分别为10/8/7倍，维持“买入-B”评级。

　　风险提示

　　产能释放不及预期风险；原材料价格上涨风险；需求下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.6%，其预测2025年度归属净利润为盈利66.23亿，根据现价换算的预测PE为9.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.73。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。