城发环境（000885）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期城发环境（000885）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    1.固废处理业务

    公司从事的固体废弃物处理业务以生活垃圾焚烧发电的投资、建设与运营为核心，协同开展餐厨垃圾、污泥、供热、建筑垃圾、填埋场改造等业务。同时，公司还从事危险废物、医疗废物处置业务和有机垃圾处置业务。

    生活垃圾焚烧发电业务主要以BOT等特许经营的模式进行，具体由负责垃圾处理的政府部门通过招标或其他方式选择服务商以BOT模式建设及运作垃圾焚烧发电厂。公司中标后与当地政府相关部门签订特许经营协议并成立项目公司开展业务。根据双方签订的特许经营协议，公司负责为项目筹集资金，建设及运营整个垃圾焚烧发电厂，项目所需用地或由业主方负责取得并提供给公司使用，或由公司自行取得土地使用权。运营的特许经营期通常为20至30年。除投标模式外，公司也通过收购方式取得项目。垃圾焚烧发电项目在特许经营期间，项目公司通过垃圾焚烧获得垃圾处理收入和发电收入。运营期间，由于国家环保政策、产业政策调整，物价指数、上网电价等变化使公司的生产成本和收入发生变化时，可按照相关协议约定相应调整垃圾处理费。项目运营产生的上网电力由电力部门全额收购，并按相关规定给予电价补贴。此外，生活垃圾焚烧发电业务新增委托运营模式，在此模式下，政府或投资方保留项目资产所有权，公司通过输出运营管理经验和技术，为现有垃圾焚烧发电项目提供专业化运营服务并收取服务费用，生活垃圾焚烧发电业务由环保能源公司负责经营管理。

    公司控股生活垃圾焚烧发电项目33个，均已投入运营，合计处理能力29,050吨/日；参股项目1个，处理能力2000吨/日；委托运营项目9个，处理能力6800吨/日。

    医疗废弃物处置主要包括对医疗废弃物的安全收集、运输、贮存，以及无害化处理处置，一般是以区域性（地市级）特许经营的模式收集及处置所属区域内医院、社区诊所和乡镇卫生院等医疗机构的医疗废弃物，并向产废单位收取处置费用。危废处置项目与产废单位签订处置合同，办理相应环保手续进行处置，通过收取产废企业处置费用获取利润。有机垃圾处置主要包括餐厨垃圾、污泥等有机废物的收集、运输、处置及资源化利用，一般是以区域性特许经营的模式收集及处置所属区域内饭店、食堂等产生的餐厨垃圾，污水处理厂等产生的污泥，收入包括主管部门拨付的处置费收入以及资源化产品的销售收入。医废处置、危废处置和有机垃圾处置主要由城发生态公司负责投资经营。

    公司医废处置项目5个，合计年处理规模1.937万吨，均已投入运营；危废处置项目4个，合计年处理规模22.25万吨，均已投入运营；公司有机垃圾处置项目8个，合计餐厨处理规模300吨/日，污泥处理规模600吨/日。

    2.环境卫生服务业务

    公司从事的环境卫生服务业务以清扫保洁、生活垃圾收集转运、垃圾中转站建设及运营、垃圾分类、园林绿化等城乡环卫业务为基础，运用物联网、5G技术和大数据管理等技术，向城乡公用事业服务、无人环卫等领域拓展，打造城市综合管理服务商。环境卫生服务业务主要通过投标方式取得，地方政府将一定区域、一定期限的环境卫生服务，通过竞争模式选择专业化的运营（投资）公司负责运营和提供服务，并通过“政府付费”等方式获得合理投资回报或支付服务费用，政府负责基础设施及公共服务的价格和质量管理。服务模式主要分为政府购买服务、特许经营模式。公司依托环卫业务基础，设立再生资源回收网络服务平台，搭建再生资源回收利用体系，实现垃圾分类后的减量化和资源化利用。环境卫生服务业务和再生资源回收利用业务由城发城服公司负责投资运营。

    公司环境卫生服务在运营项目42个，运营项目年化合同额约为12.2亿元。目前公司再生资源回收利用体系试点已从河南省鄢陵、固始两个县域推广至郑州、安阳等城市。

    3.水处理业务

    公司从事的水处理业务包括供水、污水处理业务，同步拓展村镇污水治理、小微水环境治理等细分领域。公司的自来水供应业务主要通过生产制水、并为区域内的居民和企业提供生活和生产用水，直接向用水居民和企业收取水费的方式收回投资，并获得收益。污水处理业务主要通过在特许经营权范围内提供污水处理服务并向相关政府收取费用，污水处理服务费结算价格由相关政府部门根据有关协议约定核定。服务模式包括特许经营（BOT、BOO、TOT）及委托运营等。水处理业务主要由城发水务公司负责投资和管理运营。

    公司供排水规模（含委托运营）共184.89万吨/日，在建规模约17万吨/日。其中污水厂项目26个，农污站点228个，合计规模112.06万吨/日；供水项目7个，合计规模63.5万吨/日；中水项目1个，合计规模8万吨/日。

    4.环保方案集成服务

    公司环保方案集成服务业务围绕固废处理、水处理等上市公司环保主业和高速公路业务领域，为上市公司拓展项目提供设计咨询、技术装备、系统集成、建设运营的全生命周期综合解决方案。一般采用工程总承包（EPC）的模式进行。公司通常通过招投标的形式获取环保工程承包业务，与业主方签订总包合同，根据履约进度确认收入。设备销售在设备运抵现场经客户验收后确认收入。环保方案集成服务业务主要由沃克曼公司负责经营发展。

    5.高速公路业务

    公司高速公路业务主要是通过对收费高速公路进行综合开发经营、提供高速公路相关配套服务，对运营的高速公路进行养护、维修及交通安全管理以保证高速公路的通行质量，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取车辆通行费回收投资，并获取收益。高速公路业务由许平南公司负责投资经营。

    公司管理运营许昌至平顶山至南阳高速公路、安阳至林州高速公路、林州至长治（省界）高速公路，运营里程255.36公里。许平南路段为河南省规划“米”字型高速公路网中重要的一“撇”,安林高速为晋、冀、鲁、豫四省物资交流的重要通道，林长高速是晋南、冀南及豫北地区通往山东半岛及沿海地区的一条快捷陆路通道。

    （二）报告期内公司经营情况

    报告期内，公司实现营业收入32.16亿元，同比增长11.25%；其中环保业务收入24.54亿元，同比上升14.58%，环保业务收入占公司营业收入比例为76.31%；公司实现利润总额8.31亿元，同比增长19.87%；实现归属于上市公司股东的净利润5.89万元，同比上升20.15%。截至2025年6月底，公司总资产317.37亿元，较期初上升3.35%。

    报告期内利润增速跑赢营收增速主要系四个方面原因：一是“优新”即傲蓝得环境项目收购；二是“提存”即数字化管理赋能及精细化运营竞赛等方式改善垃圾发电量、各项药剂单耗等经营指标；三是“降本”即通过融资结构调整和技术改造提升驱动经营成本降低，财务费用较上年同期降低9.44%；四是“增效”即加快垃圾发电项目应收账款回款，经营活动现金流同比提升54%，直接增加财务效益。

    一、垃圾发电基本盘进一步提质增效

    报告期内，在全部项目首年实现转运营的爬坡基础上，项目产能高效释放。一是延续行业对标及小指标竞赛经验，入厂垃圾量突破600万吨，同比增长5.63%，产能利用率113.91%，带动发电量更大提升。二是技术及融资降本显著，通过尾部烟道漏风治理等措施节约成本，综合厂用电率降至12.95%，创历史新低。项目融资利率压降至3%左右，全年预计节费数千万元。三是供热市场开发及转型加速，成立经营管理工作组，完成供热开发指导意见编制，报告期内完成河北魏县等4个项目供热改造，供热量71.85万吨，目前累计完成18个项目供热改造，为项目利润增厚及现金流改善做出更大贡献。四是项目拓展及协同效果显著，完成维尔利敦化项目收购，目前已推进15个垃圾发电厂与所在地的20个环卫项目协同，增强区域业务资源掌控力和话语权。

    二、环境卫生新业态进一步融合升级

    公司环卫业务营业收入、合同额、利润等核心经营指标连续三年翻番，各项重点工作成绩亮眼。一是中标漯河、登封等5个项目，新郑市、郑州经开区项目等重点项目续签奠定规模化基础，上半年延续高增长态势，利润突破亿元大关。二是收购傲蓝得公司，新增环卫业务年化合同额5.1亿元，拓展布局山东济宁、江苏苏州，站稳省内第一，打开全国市场。在智慧化平台、运营团队、企业文化、品牌塑造等方面快速融合，与宇通重工在新能源环卫车领域深化合作，为环卫业务核心竞争力提升和全国化布局注入强劲动力。三是无人环卫试点推广，有望规模化复制。郑州、信阳等核心区域无人环卫设备投放比例进一步扩大，省内落地无人环卫项目5个，共计作业面积近200万平方米，标准化部署、标准化排班使车辆有效利用率提升近30%，规范化作业覆盖城市道路场景80%以上，便于后续“一路一策”大范围推广。

    三、新兴增长动能价值进一步释放

    一是再生资源回收体系建设加速。打造河南省首个再生资源数字平台——嘚嗒回收，完成省内22个县市64家门店布局（自营+加盟），郑州中原区分拣中心、许昌鄢陵产业园顺利运营，形成“县域回收点—分拣中心—产业园”三级网络雏形。下半年重点实现平台注册活跃用户人数突破50万，跑通“回收-分拣-销售”闭环，郑州再生资源合作框架落地见效。二是全省供排水一体化业务稳步推进。借助《河南省关于全面推行城镇供排水一体化的指导意见》政策红利，参与全省供排水资产整合，目前公司供排水规模184.89万吨，信阳市64万吨供排水资产已接收，长垣8万吨/日污水处理项目、息县15万吨/日供排水项目先后落地，洛阳、开封、济源等地市正在洽谈。三是海外战略小步快跑。坚持“优势产业出海、重点国别出海、高位对接出海”，扩大中亚、中东、中东欧等对华友好的“陆上丝绸之路”区域项目储备，匈牙利项目开工在即。四是绿色溢价增强可持续发展动能。目前公司投资的河南环能中心已合作承接信阳市全域碳资产开发，完成国家绿证核发交易系统注册工作的垃圾发电项目40个，其中39个项目已申领绿证，大庆和昌吉项目绿证交易稳定，单张绿证交易价格同比上涨近8倍。五是产学研融合成绩凸显。3060研究院参与国务院国资委“揭榜挂帅”重点课题——《AI+赋能央企产业高质量发展研究》，统筹推进技术创新与数智化降本增效工作，围绕三个业务板块8个课题明确责任目标和实施机制。博士后创新实践基地获河南省人社厅2024年度优秀博士后创新实践基地。

    二、核心竞争力分析

    （一）全产业链布局：构建环境治理生态闭环

    公司作为全国性环保旗舰平台，依托静脉产业园打造纵向一体化产业链生态：前端布局智慧环卫与环保方案集成，末端攻关飞灰处置等关键技术节点，横向协同拓展餐厨污泥、医危废处置、污水处理及清洁能源供能等多元业态，形成覆盖“收-运-处-用”全价值链的系统解决方案。通过深度解构区域生态场景，创新推出“一地一策”环境治理蓝图，输出可复制、可推广的全产业链环境综合治理服务。

    （二）精益运营体系：锻造全国化管控标杆

    公司致力于打造以专业化为引领、市场化为驱动的全国性环保产业领军企业。核心管理团队长期深耕发电相关领域，在生产经营拓展、运营成本管控、安全生产等方面经验丰富。公司旗下垃圾焚烧项目遍布全国，污染物排放控制良好，资产经济效益持续增长，全国性的业务布局反映公司具备在不同区域开拓项目与运营管理的能力，有助于降低局部地区不利因素对整体的影响，也为拓展海外及“焚烧+”等长期成长业务奠定了基础。公司参与了多项国家和行业标准制定，能够提供高效专业的集环境服务规划、投资、建设、运营等全方位服务和一体化环保集成方案。此外，环保业务驱动稳健成长，依托控股股东资源，在区域拓展、绿色融资及合规治理领域建立护城河效应，驱动业绩稳健增长。

    （三）文化基因深植：激活二次创业新动能

    公司携手华夏基石，围绕公司战略、组织、人资、领导力、价值观、管理准则等内容，扎实推进自上而下，自下而上的战略整合。通过全员战略解码，系统思考城发核心竞争力打造、业务增长、组织建设、人力优化、运营精进等全方位课题，深化对未来发展的规律性认识，实现使命愿景深度共识，发布《生生不息——城发共同行动纲领》，以纲领总结城发环境深刻的文化自信，凝练“求真务实、利他共生、守正创新、激情奋斗”的文化内核，焕发城发“二次创业”的精神力量，为国际一流环保科技集团注入永续发展基因。

    （四）优质路网资产：铸就现金流压舱石

    河南交通区位优势明显，公司核心路桥资产总里程255.36公里，约占全省高速公路总里程3%，所在路段是通往我国西南地区核心路段，车流量较为稳定，其收费服务、道路保通、运营管理均达到行业前列，高速公路业务为公司日常经营提供了持续稳健现金流，构成环保主业扩张的资金蓄水池与抗周期屏障。

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