塔牌集团（002233）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期塔牌集团（002233）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.56亿元，同比上升4.05%，归母净利润4.35亿元，同比上升92.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.37亿元，同比上升15.64%，第二季度归母净利润2.7亿元，同比上升249.46%。本报告期塔牌集团盈利能力上升，毛利率同比增幅0.76%，净利率同比增幅80.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率24.26%，同比增0.76%，净利率21.4%，同比增80.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.9亿元，三费占营收比9.26%，同比减7.09%，每股净资产9.97元，同比增2.19%，每股经营性现金流0.11元，同比增311.57%，每股收益0.37元，同比增94.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资性房地产的变动原因:子公司购买的带租约房产增加。
2. 在建工程变动幅度为-61.6%,原因:蕉岭分公司固废项目已达到预定可使用状态，结转到固定资产。
3. 使用权资产变动幅度为33.75%,原因:报告期新增租赁合同。
4. 合同负债变动幅度为-34.18%,原因:报告期预收水泥款减少。
5. 租赁负债变动幅度为48.08%,原因:报告期新增租赁合同。
6. 应收票据变动幅度为417.31%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算的货款增加。
7. 应收款项融资变动幅度为327.74%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算的货款增加。
8. 预付款项变动幅度为-32.9%,原因:预付备品配件款减少。
9. 其他应收款变动幅度为112.31%,原因:应收股权转让款增加。
10. 一年内到期的非流动资产变动幅度为139.99%,原因:一年内到期的大额存单增加。
11. 其他流动资产变动幅度为-35.33%,原因:期末持有的国债逆回购产品金额减少。
12. 其他非流动资产变动幅度为-63.58%,原因:子公司购买的带租约房产已完成过户手续，将上年末预付购房款结转至投资性房地产。
13. 应付职工薪酬变动幅度为-72.03%,原因:报告期发放了上年度的奖金和激励薪酬。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-46.67%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
15. 其他流动负债变动幅度为-35.35%,原因:受报告期末合同负债下降的影响，待转销项税额相应减少。
16. 其他综合收益变动幅度为-211.04%,原因:被投资企业的其他综合收益变动影响。
17. 营业收入变动幅度为4.05%,原因:报告期水泥销量同比增长13.43%，并抵消了水泥销售均价同比下降5.51%的影响。
18. 营业成本变动幅度为3.8%,原因:报告期水泥销量同比增长13.43%和水泥平均销售成本同比下降6.88%的叠加影响。
19. 销售费用变动幅度为47.4%,原因:水泥包装费用增加。
20. 管理费用变动幅度为-17.63%,原因:人工费用下降。
21. 财务费用变动幅度为46.39%,原因:受存款利率不断走低的影响，银行存款规模有所下降，存款利息收入同比相应减少。
22. 所得税费用变动幅度为61.77%,原因:得益于报告期公司水泥主业盈利水平改善和投资收益增加，利润总额同比上升。
23. 研发投入变动幅度为-41.34%,原因:报告期研发项目的物料消耗减少。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为311.57%,原因:报告期盈利水平改善，经营活动净现金流量同比相应增长。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.5%,原因:报告期滚动投资的委托理财产品金额增加，收回的净现金相应减少，使得报告期投资活动净现金流量同比减少。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.56%,原因:报告期分派的现金红利同比减少。
27. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-187.45%,原因:报告期滚动投资的委托理财产品金额增加。
28. 公允价值变动收益变动幅度为546.17%,原因:交易性金融资产的公允价值变动。
29. 资产减值损失变动幅度为100.0%,原因:上年同期计提的固定资产减值准备及存货跌价损失。
30. 资产处置收益变动幅度为400923.59%,原因:报告期处置关停企业的固定资产收益同比增加。
31. 营业外收入变动幅度为409.47%,原因:固定资产报废收益和子公司富余碳排放配额出售收益同比增加。
32. 营业外支出变动幅度为-38.19%,原因:报告期公益性捐赠支出同比减少。
33. 少数股东损益变动幅度为-45.24%,原因:报告期孙公司惠塔环保实现的净利润同比下降，归属于少数股东损益相应减少。
34. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-32.51%,原因:报告期收到的往来款同比减少。
35. 支付给职工以及为职工支付的现金变动幅度为-30.7%,原因:报告期支付的职工工资及激励薪酬同比减少。
36. 取得投资收益所收到的现金变动幅度为-32.34%,原因:报告期收到的大额存单利息收入同比减少。
37. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为3232.86%,原因:报告期收到的固定资产处置款增加。
38. 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额的变动原因:报告期收到的处置子公司的股权转让款增加。
39. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-35.69%,原因:报告期资本性开支同比减少。
40. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.0%,原因:上年同期非同一控制下收购海瑜环保股权。
41. 偿还债务支付的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年同期偿还了非同一控制下收购的海瑜环保的银行借款。
42. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为81.9%,原因:报告期支付的租赁款项同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.26%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.87%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为1.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.44亿元，每股收益均值在0.54元。

持有塔牌集团最多的基金为创新成长LOF，目前规模为9.22亿元，最新净值0.962（8月7日），较上一交易日上涨0.1%，近一年上涨18.5%。该基金现任基金经理为侯春燕。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前水泥的出货量情况怎样？预计今年二季度销量情况怎样？
答：目前水泥日销量较 4 月份略低些，与去年同期相比增长较多，主要是今年天气条件较好，有利于工程项目的施工，水泥需求有所改善。
结合去年二季度连续降雨的天气状况，以及公司总部所在的蕉岭县“6·16”洪灾的影响，去年 2 季度公司水泥销量降幅较大，基数较低，今年2 季度若天气无明显变化，预计 2 季度公司水泥销量将好于去年同期。

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