南极光（300940）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期南极光（300940）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.98亿元，同比上升244.67%，归母净利润7289.1万元，同比上升982.43%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.12亿元，同比上升228.2%，第二季度归母净利润4316.2万元，同比上升1401.82%。本报告期南极光应收账款上升，应收账款同比增幅达153.89%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.37%，同比增1417.58%，净利率18.34%，同比增356.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计3135.68万元，三费占营收比7.89%，同比减10.13%，每股净资产5.18元，同比增9.69%，每股经营性现金流0.43元，同比增499.53%，每股收益0.33元，同比增982.48%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为82.69%,原因:本期营业收入增加，使得销售商品收到的现金增加。
2. 应收款项变动幅度为11.63%,原因:本期收入增加。
3. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:光伏发电安装工程本期完工转入固定资产。
4. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:期末余额重分类到一年内到期的非流动负债。
5. 应付票据变动幅度为77.72%,原因:本期采购材料增加，付款增加。
6. 营业收入变动幅度为244.67%,原因:公司持续优化业务结构及布局，使得营业收入实现较快增长。
7. 营业成本变动幅度为151.6%,原因:收入上升。
8. 销售费用变动幅度为68.06%,原因:收入上升使得销售提成及业务招待费用相应增加。
9. 财务费用变动幅度为99.97%,原因:本期到期赎回的定期存单减少。
10. 所得税费用变动幅度为1715.49%,原因:本期利润上升计提的所得税费用增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为499.53%,原因:采用银行转账结算，以及期初部分货款本期到账，使得销售商品收到的现金增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为102.68%,原因:本期购买大额存单等理财产品较少。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为70.7%,原因:本期质押用作票据保证金的大额存单解除质押。
14. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为145.07%,原因:本期境外收入增加，采用银行转账结算，以及期初部分货款本期到账，使得销售商品收到的现金增加；同时本期购买大额存单等理财产品同比减少，投资支付的现金减少。
15. 其他收益变动幅度为-65.01%,原因:本期收到的政府补助减少。
16. 信用减值损失变动幅度为-122.05%,原因:期末应收账款增加，本期计提的坏账准备增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.96%，资本回报率不强。去年的净利率为4.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.06%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-30.88%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.01%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1664.16%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.57亿元，每股收益均值在1.15元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：目前公司的产能分布及爬坡情况，及任天堂 Switch 2 产能支持情况？
答：公司深圳厂区（月产能 200 万+片）与江西万载厂区（月产能 500万+片）共同构成了超 700万片/月的规模化产能，其中万载厂区面积约 5.67 万平方米，具备快速扩充产能的能力。该产能可有效支持包括任天堂 Switch 2 在内的核心客户订单及现有订单需求。公开数据显示，Switch 2上市四天销量达 350万台，超越索尼 PS5 首月 340 万台与前代 Switch 首月 274 万台成绩。天风证券研报指出，第三方
3 游戏阵容的扩容将成为 Switch 2销量的核心驱动力，预计在头部游戏 IP陆续登陆的推动下，2025年 Switch 2主机年销量有望突破 2000万台。公司具备高效的产能调节和快速爬坡能力，能灵活响应突发性增量需求。作为任天堂 Switch 2 背光源独供厂商，我们通过持续的技术迭代，精准满足终端客户对显示性能与交付效率的严苛需求。

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