博瑞医药：8月3日接受机构调研，包括知名机构于翼资产，高毅资产的多家机构参与

证券之星消息，2025年8月4日博瑞医药（688166）发布公告称公司于2025年8月3日接受机构调研，恒识投资、远信投资、天弘基金、丹羿投资、五地私募、国联人寿、长城基金、歌汝私募、呈瑞投资、玖鹏资产、富国基金、上银基金、泾溪投资、青骊投资、博时基金、宝盈基金、长盛基金、东方证券、湘财基金、睿远基金、东海证券、国投瑞银、嘉实基金、太平资产、东吴证券、建信理财、高毅资产、国泰海通、山西证券、恒泽投资、长江养老、中国人寿、大家资产、睿策投资、于翼资产、国金基金、凯石基金、华泰证券、中再资产、申九资产、华宝基金、诺安基金、诺德基金、银华基金、华富基金、世诚投资、华创证券、西部证券、明亚基金、金泰资本、方正医药、国盈资本、和润资产、融通基金、中融基金、益恒投资、申银万国、华鑫证券、国金证券、信达证券、六合资本、申万医药、中实投资、弘毅投资、鼎辉投资、开源证券、泰信基金、容光投资、东吴基金、招商证券、中识资产、恒越基金、square point、IDG-Arc、源乐晟资产、仙人掌私募、优益增投资、复胜资产、国联安基金、汇添富基金、海富通基金、生命人寿保险、前海道明投资、海南希瓦私募、农银汇理基金、海通证券资管、东方证券资管、前海盛景资产、浙商证券、海南鑫焱创业投资参与。

具体内容如下：
问：本次与华润三九合作极大解决公司院内外渠道，双方合作背景？如何实现强强联合、优势互补？
答：公司需要提前考虑 BGM0504 的商业化安排，基本就是两个选择（1）自建销售队伍；（2）选择渠道能力强的企业合作。BGM0504 临床二期试验数据虽然展现出良好的综合代谢获益，但在代谢领域如何迅速占领市场十分重要。经综合评估，公司认为自建队伍成本高、风险大，所以会优先考虑与市场销售推广能力强的企业合作。公司和国内多家营销能力强的企业均有沟通交流，经综合考量，结合公司 BGM0504 产品兼具药品及消费品属性，公司认为华润三九具备其独特优势，其院内准入、推广能力强，同时在消费端也具备特定优势，最终选择了与华润三九开展产品商业化合作。

问：华润三九承担 82 亿研发里程碑和未来新适应症销售里程碑，是否意味着华润三九对 BGM0504 的产品力极为看好？
答：一方面，公司和华润三九各自会对 BGM0504 产品有相应的预期；另一方面，公司和华润三九交流中形成了共识，即未来一定要在学术推广上充分展现 BGM0504 产品的特点及优势。为实现该目的，除为获批上市进行的注册临床外，还需要开展更多的临床试验来展现产品的优势和差异化，通过不同临床试验数据体现产品特点，为未来产品的推广和普及奠定学术基础，有利于未来市场营销开拓。

问：GLP-1 全球市场峰值预计能够达到千亿美金以上，公司在创新药的出海方面有哪些规划？目前和华润三九的合作是否会影响出海？美国临床试验花费会寻求合作伙伴吗？
答：公司认为 BGM0504 产品具备全球竞争力，因此会谋求出海。本次和华润三九的合作解决了产品在国内快速商业化的问题，但该合作仅仅是商业化的合作，并不影响公司该产品全球权益的完整性，该产品的全球权益仍归属公司所有，也不会影响公司在全球进行产品推广及合作。欧美市场对产品的关注点主要为（1）产品是否具备优势、特点及高度差异化；（2）欧美市场的临床进度；（3）海外上市节点。目前公司已在海外布局临床，截至 2025 年第一季度报告披露日，BGM0504 注射液减重适应症在美国开展的 US bridging 临床研究已基本完成、正在进行临床总结报告，也会和FD 等相关方共同探讨下一阶段的临床方案。
目前美国的临床试验首要的是确定试验方案，进而才能评估出相关的费用及时间节点进度，这些确定后才涉及到决定是否寻求合作伙伴，关于该方面具体进展请关注公司公告。

问：Amylin 赛道相比 GLP-1 竞争格局相对良好，国内布局的公司较少。目前 BGM1812 的临床进展，以及放眼全球与其他 Amylin 管线相比有哪些优势？
答：mylin 本身是个成药靶点，已经经过临床验证。mylin 和 GLP-1 类药物的联用也经过了临床验证，诺和诺德有一款产品 CagriSema，属于Cagrilintide（卡格列肽）和司美格鲁肽联用，临床上也取得了不错的效果，因此可以看到 mylin 在代谢领域尤其是减重方面是个具备潜力的靶点，尤其是其具备自身的特点能够克服现有减肥药展现出的局限性——mylin消化道副作用更温和，并且不会增加心率。该靶点目前在动物试验上呈现出减脂不减肌的特点，在人体试验上效果尚待验证。
此外，mylin 与 GLP-1 联用预计副作用减少的同时减重比例加大，具备取代减肥手术的可能性；同时 mylin 单药也有适用场景，如小基数体重人群减重、减重后体重维持等。
公司较早关注该靶点，目前 BGM1812 临床前研究已经和 Cagrilintide（卡格列肽）及 petrelintide（Zealand Pharma 在研药物）进行了临床前对比，相比而言具备一定优势。公司目前在积极推进 BGM1812 单药的中美 IND申请递交，有了 BGM1812 单药的一期数据后也会尽快启动 BGM0504 和BGM1812 的联合用药临床。

问：公司与翰宇药业签署了战略合作协议，该合作公司是基于何种考虑？
答：公司提前规划商业化配套产能，一方面是为未来商业化需求做好准备，另一方面也是为法规市场尤其是欧美市场临床及产业化奠定基础，公司在临床阶段、ND 等阶段具备产能储备，且合作伙伴质量体系过硬，也会为公司供应能力增加背书，有利于公司未来产品的出海。翰宇药业已有多款多肽产品在美国获批，其工厂也接受过 FD 多次审查，且产能储备较大；同时基于 BGM0504 未来潜在的市场容量以及口服带来的原料药需求提升考虑，公司决定与翰宇药业开展本次战略合作，以为未来海外市场尤其是欧美市场的国际化奠定坚实基础。

博瑞医药（688166）主营业务：聚焦于首仿、难仿、特色原料药、复杂制剂和原创性新药,持续打造高技术壁垒,致力于满足全球患者未被满足的临床需求,始终贯彻执行原料药与制剂一体,仿制药与创新药结合,国际市场与国内市场并重的业务体系。

博瑞医药2025年一季报显示，公司主营收入2.49亿元，同比下降26.81%；归母净利润1295.98万元，同比下降79.77%；扣非净利润803.38万元，同比下降87.49%；负债率50.5%，投资收益-111.26万元，财务费用1074.96万元，毛利率43.95%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4.67亿，融资余额增加；融券净流入340.52万，融券余额增加。

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