开源证券：给予城投控股买入评级

开源证券股份有限公司齐东,胡耀文,杜致远近期对城投控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：半年度业绩扭亏，租金流入稳健增长》，给予城投控股买入评级。

　　城投控股(600649)

　　背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，维持“买入”评级

　　城投控股发布2025年半年度业绩预告，得益于结转规模增长，公司预计半年度归母净利润扭亏为盈。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元，EPS分别为0.24、0.33、0.39元，当前股价对应PE为18.4、13.5、11.4倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持“买入”评级。

　　结转交付规模提升，半年度利润扭亏

　　公司预计2025H1实现归母净利润1.2-1.8亿元，2024年同期为-1.02亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润1.0-1.5亿元，24年同期为-0.78亿元。公司半年度业绩扭亏主要由于房产项目竣工交付结转同比有所增加，2025H1竣工面积11.1万方（2024H1竣工面积为0）。

　　销售规模有所下降，待售项目充裕

　　公司2025H1主要在售项目包括露香园二期、璟云里二期、馥公馆、虹盛里等，实现销售面积2.7万方，同比-47%；实现销售金额30.8亿元，同比-62%。公司2025H1暂未新增拿地，2024年新增黄浦小东门组团地块和闵行华漕镇项目，拿地总价近百亿，同时拿下闵行区杜行、诸翟两个城中村项目，截至2024年末待开发土地建面约82万方，其中90%位于上海，待售项目充裕。

　　保障房租赁规模扩大，租金流入稳健增长

　　公司2025上半年主要在租项目包含城投宽庭租赁社区、城投控股大厦等项目，出租房地产的建筑面积约57.98万平方米，已出租经营面积约35.98万平方米，2025H1新增尚云里公寓和城投宽庭徐汇社区的租金收入，上半年实现租金流入1.7亿元，同比增长43%。上半年公司新开业的城投宽庭徐汇社区共有1283套房源，建筑面积约30-79平方米的一室至两室户型。截至上半年末，城投宽庭在营社区10个，现有管理规模超14000套。

　　风险提示：上海销售市场下行、公司城市更新拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为6.34。

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