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股票

东吴证券:给予重庆百货买入评级

来源:证星研报解读

2025-07-11 20:50:31

东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《2025H1业绩快报点评:归母净利同比+9%稳健成长》,给予重庆百货买入评级。


  重庆百货(600729)

  投资要点

  事件:7月10日公司发布2025年半年度业绩快报。2025H1,公司实现收入为80.4亿元,同比-10.45%;实现归母净利润为7.74亿元,同比+8.74%;扣非净利润为7.2亿元,同比+2.27%。

  2025H1公司收入下降的原因主要是公司汽贸板块传统燃油车业务收缩,公司加速向新能源车转型。而新能源汽车的销售以代销模式为主,相较于燃油车的经销模式,虽然营收有所下降,但毛利率显著提升。

  对应2025Q2:公司实现收入为37.7亿元,同比-8.8%;实现归母净利润为3.0亿元,同比+8.0%;实现扣非净利润为2.8亿元,同比+6.4%。公司Q2的收入和扣非利润同比增速都较Q1更快。

  拆分零售主业&马消:公司利润主要来自零售主业和持股31%的马上消费金融(下称“马消”)所产生的(权益法)投资收益。2025H1,①公司投资收益同比增长7.87%至约3.6亿元(主要来自马消)。②我们计算扣非扣投资收益后的归母净利润为3.6亿元,同比-2.8%。2025Q2,①公司投资收益(主要来自马消)约为1.8亿元,同比+6.5%;②扣非扣投资收益后的归母净利润为0.97亿元,同比+6.3%。

  治理运营情况优秀的区域零售龙头,调改持续推进,具备低估值高股息属性:重庆百货是一家区位优势和治理运营能力突出的地方零售龙头。公司通过混合所有制改革引入行业龙头物美系,改善公司治理。公司作为重庆区域性龙头,“重百”的品牌在本地知名度和信誉度优势明显。2025年百货&超市推进调改提质增效,电器业态受益于国补,汽贸业态正在完成向新能源汽车销售转变的结构转型。7月11日股价对应2024A股息率约为5%,具备高分红、高股息的属性。

  盈利预测与投资评级:考虑公司汽贸业务的调整,我们下调公司收入预期但基本维持归母净利润预期不变。我们基本维持公司2025-27年归母净利润预期为14.1/15.0/15.8亿元,同比+7.0%/6.6%/5.5%,对应7月11日P/E为9/8/8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:国补持续性,终端消费需求波动,调改情况存在不确定性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.36%,其预测2025年度归属净利润为盈利13.81亿,根据现价换算的预测PE为9.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.84。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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