来源:证星研报解读
2025-07-01 17:58:40
东吴证券股份有限公司吴劲草,阳靖近期对小商品城进行研究并发布了研究报告《2025中报预增点评:扣非净利润同增13.5%~18.4%,全球数贸中心招商超预期》,给予小商品城买入评级。
小商品城(600415)
投资要点
事件:6月30日,公司发布2025年中报预告。公司预计2025H1实现归母净利润为16.3~17.0亿元,同比+12.6%~17.4%;实现扣非净利润为16.1~16.8亿元,同比+13.5%~18.4%。
对应2025Q2:公司预计实现归母净利润为8.3~9.0亿元,同比+12.5%~22.0%。预计实现扣非净利润为8.15~8.85亿元,同比+11.9%~21.5%。
2025Q2业绩环比Q1有所提升,或反映公司新业务有较增量:公司Q2业绩相比Q1(归母、扣非净利润均为8.0亿元)有所增长。我们认为公司利润的主要来源是利润较为平滑的市场经营,且2025年的主要利润增量来自下半年全球数贸中心市场开业的增量,因此Q2利润的环比增量或主要来自公司新业务(即履约服务业务)。
义乌进出口大盘表现强劲:据义乌商务局等有关部门统计,2025年1-5月义乌市进出口总额达3,271.3亿元,同比增长23.7%;其中出口2,893.1亿元,同比增长23.7%;进口378.2亿元,同比增长23.9%;来义外商超25万人次,同比增长18.6%。1-4月,外商出入境总人次18.39万人次,同比增长21.95%;集装箱卡口施封量为18.62万只标柜,同比上升6.09%。义乌进出口贸易的高增是小商品城市场繁荣景气的基础。
义支付跨境收款规模大幅提升。截至2025年6月26日,公司旗下支付平台(义支付)跨境收款金额超25亿美元,同比增长超47%,受规模提升影响义支付利润同比增长。未来公司还计划在中国香港设立子公司并申请稳定币等一系列牌照,落地后有望完善公司海外支付业务版图。
全球数贸中心市场板块招商超公司预期。首批389个时尚珠宝行业黄金商铺招商工作成效显著,于6月26日全面完成招商工作,最终中标价的中位数为11.8万元/平米,是5万元标底价的约2.4倍。第二批婴幼童成长用品行业、护肤及医美用品行业招商报名已于6月29日正式开启,首日报名主体超3,200家,热度较高,有望延续或超越首批市场的招商成果。
盈利预测与投资评级:小商品城是非美出口枢纽,具备重要的重要战略地位。我们维持公司2025-27年的归母净利润预测为42.3/57.1/68.3亿元,同比+38%/35%/19%,对应6月30日收盘价估值为27/20/17倍,维持“买入”评级。
风险提示:人员任命尚有不确定性,新市场招商结果具备不确定性等
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为27.28。
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