医思健康（02138.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期医思健康（02138.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概览
      于二零二五财年下半年,宏观经济状况依然严峻,通胀持续、利率高企以及消费者谨慎消费对全球及本地经济复苏造成阻碍。此外,美国政府近期宣布对中国征收高昂关税,为香港带来新不确定性及压力,严重削弱消费者信心。香港医疗保健行业竞争激烈,当中除了本地医疗需求外,亦包括入境医疗旅游,而跨境医疗保健消费(尤其是在深圳)的趋势日益增长,加大本地医疗机构透过卓越品质、成本效益及营运效率竞争的压力。面对该等不利因素,本集团展现出韧性及适应能力,彰显其策略远见、营运实力以及对持份者的奉献。尽管收入略有下跌,本集团的营运效率仍取得显着提升-此关键发展巩固本集团在持续的市场压力下实现长期增长及持续创造价值的基础。
      于报告期间,本集团产生收入4,140.2百万港元,销售额为4,170.3百万港元,同比分别轻微减少1.7%及1.0%,反映两项主要因素:(1)受深圳跨境医疗保健服务消费者谨慎消费及日益增长的趋势影响,包括医疗服务、医美疗程及美容保健产品在内的非必需医疗保健服务分部需求疲软;及(2)透过策略性出售若干医疗资产,针对性优化投资组合,加强资本管理,并透过主动管理资产负债表创造价值。
      在维持高服务水平的同时,本集团始终维持严格的成本管理及策略整合,以适应市场环境。经调整后,倘剔除下列影响:(i)出售附属公司的收益净额;(ii)政府补助;(iii)按公平值计量的金融资产亏损;(iv)商誉减值亏损;(v)投资物业公平值亏损;(vi)合营企业减值亏损;(vii)其他应收款项减值亏损;(viii)分占一间联营公司的减值亏损及(ix)出售及撇销物业、厂房及设备的亏损,本集团于报告期间的经调整息税折旧及摊销前之盈利同比减少15.1%至375.2百万港元(二零二四财年:441.6百万港元),反映市场挑战以及我们对长期营运效率的策略投资。该等措施使本集团的表现在市场环境趋于稳定下有所提升。
      于报告期间,本集团因出售若干香港医疗服务资产而合共确认收益268.2百万港元,此乃我们与保险合作伙伴的策略合作以及严谨的资本管理策略的一部分。该等交易实现双重目标:(1)透过策略伙伴关系释放现有医疗保健资产的价值;及(2)透过退出非核心及表现欠佳的业务优化我们的服务组合。该主动资本循环策略增强我们的资产负债表,同时使我们能够对高增长服务线进行再投资。此外,该等措施亦体现我们致力于维持最优质资产组合,并透过积极的投资组合管理实现股东价值最大化。
      于二零二五财年,本集团就香港医疗服务分部的若干牙科诊所以及中国内地美学医疗、美容及养生分部的若干中心的商誉、于一间合营企业的权益及于一间联营公司的权益计提213.5百万港元的非现金减值开支。此外,本集团就投资物业、金融资产及其他应收款项确认约115.6百万港元的非现金公平值亏损。由于上述减损,本集团于报告期间录得本公司股东应占亏损167.2百万港元(二零二四财年:亏损18.9百万港元)。
      本集团始终坚定不移地致力于实现可持续盈利能力及提高生产力。在成功实施策略性扩张及建立主要商业伙伴关系后,我们目前专注于优化网路整合,并寻求有针对性的B2B、B2I及B2G机会,建构统一的医疗保健生态系统,促进患者转介的无缝衔接及持续护理,同时提供便利、优质且符合成本效益的服务。透过我们各个业务部门之间的协同合作以及医疗及诊断中心网络的策略性扩张,我们预计营运表现及财务业绩均会有所提升。同时,本集团严格控制营运资金,以维护财务稳定性并支持未来的增长计划。
      此外,于报告期间,本集团实施重大成本优化措施,与二零二三财年基线相比,员工人数减少613名(272名后台及341名前线员工),同时利用租约到期的机会,重新协商137,000平方尺服务场地空间面积的租金并整合业务营运,释出233,000平方尺的未充分动用设施。该等措施共同提升我们的租金与销售额比率,降低间接成本,提升营运协同效应,并强化我们的综合服务交付平台,展现我们严格执行效率蓝图的决心,同时保持未来增长的潜力。
      此外,在维持高服务水平的同时,本集团已实施全面成本管理措施,包括营运重组、优化医生收费安排及精简流程。透过合理化一般及行政开支、后台集中化、选择性外包及数位转型等策略措施,自二零二三财年基线以来,我们已累计节省约286.0百万港元(不包括若干一次性薪酬及成本)。随着过渡成本逐步减少及效率措施获全面实施,该等结构性改进预计将于未来期间带来额外的经常性效益。
      本集团已透过整合布局及营运,策略性地优化其服务网络。与二零二四财年相比,服务点净减少18个,总服务场地空间面积(主要来自医疗服务)减少66,000平方尺。截至二零二五年三月三十一日,我们精简的网络有164个服务点,遍布香港(152个)、澳门(4个)及中国内地(8个),总服务场地空间面积约为591,000平方尺(二零二四财年:657,000平方尺)。该选择性扩张与设施整合的平衡策略在维持全面市场覆盖率的同时,亦提高营运效率,为服务交付及未来增长打造更具可持续性的平台。

业务展望：

市场挑战下谨慎乐观的前景
      受持续的地缘政治紧张局势及贸易政策波动正在造成持续的逆境影响,全球经济环境持续面临不确定性。该等挑战在香港尤为严峻,而疲软的资本及物业市场严重削弱消费者信心及非必需消费能力。此外,香港居民前往中国内地(尤其是深圳)寻求更经济实惠的休闲及购物选择,此趋势日益增长,加剧当地零售及服务业的竞争。鉴于香港市场的结构性转变,本集团预计目前的低迷状态将在短期内持续。
      尽管本地及全球经济格局充满挑战,我们仍保持审慎乐观的展望。我们相信,专注于以下三个战略重点:(1)业务发展、(2)卓越营运及(3)数位转型,将使我们能够有效应对该等挑战,此乃基于我们作为行业市场领导者的地位,以及本集团多年来作为香港创新、可靠且高度专业的一站式平台服务提供者所建立的良好声誉。我们多元化的医疗保健收入来源及策略性举措使我们能够保持稳定,并抓住复苏趋势带来的机会。
      业务发展
      在业务发展方面,本集团将利用其平台模式,并辅以资讯科技能力,打造相关产品,以最大限度地提升我们在客户消费中的份额。该策略包括针对更具扩展性的客户分部,例如B2B企业医疗市场、B2I保险市场以及透过各种公私合作(PPP)模式参与的政府项目。抓住该等增长分部将会推动可持续的盈利扩张,并缩短投资回收期,从而促进有效的市场整合。此外,我们将对不同客户分部实施审慎的收入管理,以保障利润率。
      透过策略合作伙伴关系及新增服务点,我们的香港网络显着扩张,提升患者、企业及保险公司的可近性。我们正在组建一支专业医疗业务发展团队,推动创新举措,并借助数位化解决方案简化理赔流程,提高营运效率。该等进展使我们能够提供度身定制的医疗保健计划,在成本效益及全面保障之间取得平衡,从而加强我们与保险公司及企业客户的合作伙伴关系。
      香港特别行政区政府专注于基层医疗保健发展,包括地区康健中心(DHC)计划及扩大公私合作(PPP)项目,这与我们在便捷优质医疗服务方面的专业相契合。我们获选为公务员牙科计划提供者,正是体现有关契合。展望未来,我们将继续致力于透过广泛的网络及营运能力支持公共医疗保健目标,提供协调一致、以患者为中心的服务,促进社区健康福祉。
      卓越营运
      在患者期望不断变化、市场竞争日益激烈的时代,本集团始终坚持不懈地追求卓越营运,为持份者创造实际价值,从而脱颖而出。竞争对手正苦于系统分散化及被动管理,而本集团则透过专注的举措,致力于提升员工生产力、优化资产利用率、提高流程效率,并维持严格的成本控制,从而推动卓越营运。
      本集团将持续加强各卓越中心与业务单位的整合,创造协同价值,在提升客户体验的同时,提升营运效率。我们的方法融合人才发展计划、数据驱动的资产管理、精益流程改进和严格的财务监管,在所有服务线上建立持续优化的文化,确保我们既能提供高效的运营,又能提供卓越的医疗服务。随着市场动态向基于价值的医疗服务转变,我们持续改进的文化和技术驱动的营运使我们能够制定而非遵循行业标准。
      数位转型
      本集团正在加速数位转型,以增强服务可扩展性、优化成本并提升客户体验。
      我们正在实施安全的资料管理系统,以实现营运自动化,简化采购和库存管理,同时透过全天候线上预订平台扩展客户存取。透过与「TTIPP」生态系统合作伙伴(科技、电信、保险、房地产和制药)的策略合作,我们正在共同开发由标准化营运治理支援的创新医疗解决方案。
      于二零二五年五月十六日,本集团与江西一脉阳光集团(联交所股份代号:2522)成立合营企业,成立「一脉-医思健康科技联盟」,将后者在医学影像领域的专业知识和供应链能力与我们在香港、澳门及国际市场成熟的医疗平台相结合。此次策略合作旨在集中采购高阶影像设备和耗材,优化成本并提升服务弹性,并透过整合营运综效,为患者提供尖端诊断技术。该联盟将全球资源与本地医疗需求结合,增强香港医疗产业的实力,并强化我们以技术驱动、提供高品质服务的承诺。
      本集团目前亦正评估将人工智能技术整合到其先进的影像中心,以提升诊断能力和营运效率。我们正在仔细评估各种人工智能解决方案,该等方案有望提高放射科医师的诊断准确性和工作流程效率,同时为患者提供更快、更详细的报告。此次探索的重点是确定不同影像模式的最佳应用方案,开发与临床工作流程相辅相成的实施框架,并确保与现有系统无缝整合。随着我们系统地测试和验证这些技术,我们的目标是建立可扩展的人工智能解决方案,以保持我们高标准的护理,并计划逐步将成功的应用扩展到其他服务领域。这项计划凸显了我们致力于采用创新的、循证的技术,为医疗服务提供者和患者带来可衡量的价值。
      严谨的资本循环强化TTIPP伙伴关系
      于报告期间,本集团成功完成将其持有的NewMedicalCentreHoldingLimited(NMC)和HongKongMedicalAdvancedImaging(TST)Limited的全部股权策略性出售予友邦保险控股有限公司。此次交易是本集团审慎的投资组合优化举措,旨在从成熟资产中实现价值,并巩固我们与领先保险公司的合作伙伴关系。此次出售也展现了我们严谨的资本配置策略以及透过积极的资产管理创造价值的能力。
      展望未来,本集团将继续与TTIPP领域的主要参与者建立策略伙伴关系,以巩固我们在香港打造一站式综合医疗服务提供者的领导地位。作为TTIPP策略的一部分,我们将充分利用医思健康的一站式医疗服务平台,与策略伙伴携手释放成熟资产的价值。尽管部分资产尚未完全整合,但我们将确保其潜在价值最大化。此外,我们将透过剥离非核心和表现不佳的资产,并将资本重新配置至具有更强成长前景的新投资,从而优化资产组合。此策略将为中期获利成长奠定坚实基础,确保本集团的长期发展和永续发展,同时实现股东回报最大化。
      审慎的资本管理和并购策略推动外部增长
      香港医疗保健市场持续面临结构性挑战,随着部分市场参与者退出,行业整合或将加剧,这为本集团透过选择性收购和合作巩固其市场领导地位提供了策略机会。我们强劲的资产负债表和营运韧性使我们能够充分利用这些整合前景,并在充满挑战的环境下继续为客户和股东创造价值。
      本集团正透过选择性并购机会寻求稳健的外部成长,这些并购机会可以增强我们医疗保健生态系统的垂直整合,同时在利率上升的背景下保持财务审慎,专注于具有简单整合路径和强劲的息税折旧及摊销前之盈利利润率潜力的增值性收购。我们优先考虑能够与现有业务产生协同效应并提升整体获利能力的上游和中游投资。这种平衡的方法确保我们整合分散的市场并使收购的资产专业化,同时保持可持续增长和长期股东价值创造。
      战略布局香港四大黄金地段
      本集团始终致力于透过一站式服务模式,提供便利、精准的预防性医疗服务,并以TTIPP(科技、电信、保险、物业、医药)策略为支持。这个愿景正透过我们的策略性地产投资付诸实践,首先是于二零二四年六月一日将冯氏大厦更名为医思健康大楼(中环),从而在香港中环黄金地段建立旗舰业务。
      位于金马伦道的医思健康大楼(尖沙咀)预计将于二零二六财年竣工,随后分阶段投入运营,进一步拓展我们的业务版图。这座全新的医疗中心共20层,服务场地面积约100,300平方尺,是一座独特的以人为本的医疗设施,俯瞰维多利亚港。该大厦毗邻两大港铁站和九龙两条主要交通干道-即弥敦道和漆咸道,交通便利,交通四通八达,势必吸引大量富裕消费者涌入,为其多元化的医疗业务创造重要机遇。更重要的是,大楼将集中我们优质的医疗服务,提升企业品牌形象,方便患者就诊,并提升营运效率。透过将服务整合于一处,我们将释放自身医疗资产和收购医疗资产之间的综效,推动资产增值,为股东带来更丰厚的回报。
      这些发展将巩固我们作为香港最全面的医疗服务提供者的领导地位,融合战略区位优势、卓越运营和以患者为中心的创新理念,塑造综合医疗服务的未来。

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