中国银河：首次覆盖视源股份给予买入评级，目标价44.61元

中国银河证券股份有限公司顾熹闽,陆思源,何伟近期对视源股份进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：AI赋能，希沃教育应用落地有望加速》，首次覆盖视源股份给予买入评级，目标价44.61元。

　　视源股份(002841)

　　全球液晶显示主控板卡、交互智能平板行业龙头。公司为国内智能显示与交互技术领域领军企业，产品广泛应用于教育信息化、企业服务、家电上游等领域。公司依托在电子产品领域的软硬件技术积累，已创建希沃、MAXHUB等多个业内知名品牌。其中，据迪显报告，2024年希沃智能交互平板出货量份额达50.8%，连续13年保持国内市场份额领先。2022年以来，受教育信息化以及企业信息化支出减少的影响，公司发展势头出现调整。公司具有优秀的工程师文化，期间成功拓展了家电控制器，教育平板业务补充主业。未来,抓住AI+交互平板在教育、办公领域的创新将是公司重要的发展机遇。

　　1Q25毛利率企稳，公司基本面有望改善。FY24公司经营承压，实现营收224亿元/同比+11%，归母净利9.7亿元/同比-29%。其中，教育业务是主要拖累项，受地方财政紧张导致采购预算收紧影响营收50.5亿元/同比-8.8%。此外，原材料成本上涨及产品结构变化亦导致毛利率承压。1Q25受益于智能控制部件持续增长，公司收入维持较好增长（同比+11%），毛利率环比改善且费用优化，但受研发投入加强及资金结构调整，1Q25扣非净利同比-26.6%。

　　希沃品牌地位稳固，AI教育创新应用有望打开市场。公司旗下品牌希沃深耕学校场景15年，市场份额保持领先。中国教育信息化市场面临学生数量下降的挑战，公司的应对策略是AI教育实现产品升级，以及全球化发展。目前公司希沃AI教学大模型持续迭代，已可在校园内实现对教-学-评-研-管应用的全场景覆盖。截至2024年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，覆盖超2000所学校，生成超15万份课堂智能反馈报告。

　　投资建议：预计公司2025-27年归母净利分别为11.6亿、14.0亿、17.3亿元，对应PE 20X、17X、13X。随着政府推动以AI技术驱动的数字教育基础设施建设，以及公司持续迭代提升AI教育应用产品力，2025年公司智能终端及应用产品业务有望回暖。此外，公司作为全球板卡与IFPD领域龙头，国内补贴政策+中企出海也将提供中期成长动力。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：原材料价格波动的风险；AI教育项日落地进展低于预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.51%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.16亿，根据现价换算的预测PE为19.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.06。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。