【机构调研记录】华源证券调研北部湾港、科兴制药等6只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及5月29日披露的机构调研信息，华源证券近期对6家上市公司进行了调研。参与调研的研究员中刘晓宁研究员团队对本次调研的皖能电力（000543）研究较为深入，证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，其近三年预测准确度均值高达92.32%，其预测2025年度归属净利润为盈利22.05亿元。调研上市公司名单如下：

1）北部湾港 （华源证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：2025年一季度，北部湾港实现营业收入16.43亿元，同比增长6.73%，净利润1.96亿元。1-4月货物吞吐量1.12亿吨，同比增长14.89%，其中集装箱吞吐量299.6万标箱，同比增长10.25%。一季度营收增速低于货物吞吐量增速，主要因市场竞争导致价格较高的进出口外贸货源减少。铁矿石、石灰石、铝土矿等货种吞吐量增长较快。公司未参与平陆运河建设和运营，但有机会争取更多货物经平陆运河从北部湾港出海。截至2024年底，公司拥有及管理泊位89个，年吞吐能力3.92亿吨，集装箱吞吐能力980万标箱，2024年泊位整体产能利用率为80%-90%。2024年度现金分红总额4.53亿元，承诺2024-2026年每年现金分红比例不低于40%。资本性开支围绕江海联运及服务临港产业发展需求展开。公司整体债务融资成本处于行业中下水平，存量债务平均融资成本2.8%左右。未来主要通过债务融资和股权融资等方式解决资金需求。散货及集装箱收费处于中等水平，长期来看价格较为稳定。

2）科兴制药 （华源证券参与公司研发开放日）
调研纪要：科兴制药确立了‘创新+海外商业化’的发展战略，取得显著成果。海外商业化战略强调‘全球选品、全球覆盖’，业务扩展至欧盟，产品结构升级，构建本地化运营网络。GB18针对恶病质的治疗能显著改善患者整体机能、延长生存期、提高生活质量。公司推进国际化战略，计划每年完成中美临床申报，强化BD能力，寻求深度合作。公司国内外市场经营良好，2025年外销收入增速目标为200%-400%。

3）生益电子 （华源证券参与公司&现场会议）
调研纪要：生益电子2025年第一季度营收和净利润分别增长78.55%和656.87%，主要得益于优化产品结构和降本增效。通讯领域，公司在800G高端交换机和卫星通讯取得突破，预计2025年批量生产。服务器领域，2024年服务器产品销售占比达48.96%，2025年I服务器市场预计占70%，公司加大技术研发和产能布局。汽车电子领域，公司加大研发投入，智能驾驶、动力能源等产品批量订单稳步推进。原材料价格略有增长，公司动态调整供应策略，整体保持稳定。泰国工厂投资增至1.7亿美元，2024年11月动工，预计2026年试生产。智能算力中心项目分两阶段实施，第一阶段2025年试生产，第二阶段2027年试生产。美国关税政策对公司影响较小，公司将持续关注并做好风险应对。

4）皖能电力 （华源证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：本次机构调研涉及BEST重大工程节点、核心系统壁垒、AI作用、CFEDR建设时间、聚变新能公司核心竞争力、聚变产业联盟发展及一级市场投资热情等内容。调研显示，总装开始和设备进场安装是重要节点；真空室等核心系统难度高；AI用于控制硬件系统和装备运行；CFEDR尚未确定建设时间；聚变新能公司具备设计和工程建设能力；产业联合会已有200多家单位加入；一级市场投资热情高涨，项目资本金不高；超导材料主要采用低温超导。

5）聚辰股份 （华源证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：聚辰股份董事、董事会秘书翁华强先生介绍了公司 2025 年第一季度的经营情况。公司拥有全系列汽车级 EEPROM 产品，广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统，终端客户包括众多国内外主流汽车厂商。尽管汽车级 EEPROM 业务收入占公司整体营收的比例接近 10%，但全球市场份额仍较低，有较大提升空间。公司积极拓展欧洲、美国、韩国、日本等海外市场，产品成功导入多家全球领先汽车电子 Tier1 供应商，销量和收入实现高速增长。2013 年平均每辆汽车 EEPROM 用量为 5-6 颗，2024 年部分新能源汽车用量超 40 颗，市场规模持续快速增长。此外，Win 11 与 IPC 推动的 PC 换机周期及新兴数字产业需求提升，为 SPD 业务扩张创造更大空间。

6）京能热力 （华源证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：京能热力在北京地区供暖原材料主要为天然气，结算模式为充值卡式采购，政府定价供暖价格并设有燃料价格变动补贴政策。公司在节能、增绿、降碳技术改造方面推进智慧供热和综合能源供热供冷应用研究，提升供热管理效率和技术储备。公司计划结合市场情况运用多种工具加强市值管理，包括并购重组、股权激励、现金分红等。京能集团承诺在未来60个月内逐步注入相关企业以解决同业竞争。公司未来将探索新能源供热形式，利用多种融资方式扩大供热市场，重点开拓京外市场。

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