可靠股份：5月20日接受机构调研，上海亥鼎云天私募基金、浦银理财有限责任公司等多家机构参与

证券之星消息，2025年5月21日可靠股份（301009）发布公告称公司于2025年5月20日接受机构调研，上海亥鼎云天私募基金红梅、浦银理财有限责任公司赵经通、磐厚动量(上海)资本管理有限公司胡建芳、工银瑞信罗兆勇、申万菱信基金管理有限公司游彤熙 苗琦、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司孙勇、上海混沌道然资产管理有限公司黎晓楠、东海资管姚文、华夏基金吴昊 毛俊、禾永投资管理(北京)有限公司张文乾、永赢基金管理有限公司张海啸、国信证券闵晓平、博道基金管理有限公司王旭冉 刘俊、国泰君安资产管理股份有限公司郑伟、中航基金管理有限公司曾文传、兴业基金管理有限公司廖欢欢、上海准锦投资管理有限公司戴德舜、融通基金关山 李文海、益民基金管理有限公司张婷、信泰人寿保险股份有限公司云昀、宏利基金李坤元、上海新传奇私募基金管理有限公司王超、广东正圆私募基金戴旅京、华宝基金管理有限公司张金涛、平安资管李竹君、上海古曲私募基金管理有限公司张宇涛、北京市星石投资管理有限公司王荣亮、中再资产管理股份有限公司梁坤、青骊投资管理(上海)有限公司李署、汇添富基金管理股份有限公司徐志华 郑慧莲、建信养老金管理有限责任公司李平祝、彝川资本管理有限公司朱宏达、上海煜德投资管理中心(有限合伙)程跃、湖南源乘私募基金蔡振宇、北京京管泰富基金管理有限责任公司陈谦、国寿安保基金管理有限公司李博闻、鹏扬基金管理有限公司曹敏、东方基金管理股份有限公司郭晓慧、长城基金管理有限公司余欢、海富通基金管理有限公司陆怡雯、太平基金管理有限公司雍晗、浙商证券研究所曾伟、光大保德信基金管理有限公司林晓凤、东兴基金管理有限公司周昊、中欧瑞博(香港)资管杨舸、浦银安盛基金管理有限公司沈瑞 李邓希、交银理财有限责任公司赵永闽、万家基金管理有限公司王琴、银河基金管理有限公司杨琪、新疆前海联合基金管理有限公司王静、中欧基金上海区钟鸣、浙商证券史凡可 褚远熙、博道基金王晓莹、博时基金谢泽林、中金资管袁咪、国泰基金李刚平 顾益辉 丁小丹参与。

具体内容如下：
问：当前成人失禁用品行业的增长水平及行业天花板如何？
答：中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为 8%-10%，快消品爆发点通常在 10%-12%。对比国际市场，欧美渗透率达 60%，日本高达 80%，中国仍有较大增长空间。当前重度失禁人群（如失智失能老人）是主要用户群体，但中度和轻度失禁人群的渗透潜力尚未充分挖掘，还需探索如何通过产品和服务触达这部分用户，这是相较重度失禁人群，人数更多、触达面更广的群体。

问：长护险（TOG和 TOC 部分）对行业的推动作用如何？
答：TO G 端参考日本介护险经验，其 1985 年试点、1990年全面推广后，纸尿裤渗透率从 10%（1990 年）提升至 60%（2005 年），目前达 80%。中国自 2021 年启动 49 个长护险试点，2024 年试点结束后计划全国推广，预计前三年全国性推进普及，后七年高速成长，10年内渗透率或达 50%。长护险为重要流量入口，政策支持下将加速市场扩容。TO C端当前购买者以子女亲属为主，线上渠道占比较高。消费者对品质要求提升，但品牌认知尚未形成，未来品牌化需求将增强。用户运营方面，需通过服务增强黏性。

问：往未来三年看，成人失禁用品在产品和渠道方面有什么规划？
答：过去几年可靠一直在做布局。受消费降级影响，可靠迅速做出调整。在渠道方面，线下从原来主要通过经销商、门店销售，转到 TO B业务，成立专门事业部门，介入医院、养老机构等，目前已拿下一万多家养老机构，进入 50%的百家三甲医院；线上成立用户运营部门，对用户精准画像、细分需求。23 年年底 24 年初针对追求性价比的新用户推出安护士品牌，在拼多多等平台获取流量，销售状况不错、增长率较高，同时稳固可靠和吸收宝这两个线上第一品牌，增加老客户服务内容和互动，23年联合华与华做策划，24年在分众做梯媒投入。在 TO G 业务方面，紧紧抓住包括长护险在内的政府采购。此外，随着战略调整，公司进行了组织架构、团队、绩效考核以及运营模式的调整。在供应链方面，三年前投资广西杭港公司等，打通供应链形成闭环，以提升核心竞争力，战略目标是做中国成人失禁领域的绝对第一。

问：目前成人纸尿裤行业的价格带处于什么水平，参考日本市场，价格后续的升空间及驱动因素是什么？
答：中国成人纸尿裤价格带相对混乱，可分为四个价格带高端（如可靠品牌）、中高端（如吸收宝）、中低端（如安护士）和超低端。超低端产品成本支撑不了售价，可能存在偷工减料或以次充好的情况，今年315曝光的废棉大量流入成人纸尿裤市场，测算约有 21亿片，占中国市场接近 30%。日本市场不存在超低端产品，只有高端和中高端，产品品质和品牌深入人心，竞争良性。中国成人纸尿裤品类未爆发，处于混战阶段。价格提升的驱动因素包括长期护理险的推进，当支付端对价格不敏感时，低端产品会被淘汰；同时，随着中国大力推进统一大市场，税收、国家标准和市场监督部门加强监管，品类规范性会逐步提高。

问：当前竞争格局及头部品牌集中度如何？
答：欧美日市场第一品牌市占率均超 50%（如美国金佰利 48%、日本尤妮佳 53%）。中国市场中，可靠为本土第一品牌，已具备与海外品牌竞争能力，并计划加速出海。行业集中度提升趋势明显，未来本土品牌有望复制海外龙头路径。

问：公司盈利能力及未来增长点？
答：近年来受老龄人口减少、出生率下降等影响，业务短期承压。但公司通过以下措施优化盈利降本增效启用智能化工厂、以绒毛浆替代部分原料，成本优化效果已显现。母婴板块结构优化母婴板块也采用“品牌+代工”模式，拓展增量市场。未来 3年，随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长。

可靠股份（301009）主营业务：从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售。

可靠股份2025年一季报显示，公司主营收入2.8亿元，同比下降0.98%；归母净利润1858.96万元，同比上升1.41%；扣非净利润1747.98万元，同比下降3.47%；负债率31.69%，投资收益212.23万元，财务费用-326.0万元，毛利率24.3%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3407.95万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。

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