来源:证星研报解读
2025-05-04 22:05:37
华源证券股份有限公司刘晓宁,查浩,蔡思近期对中闽能源进行研究并发布了研究报告《24年业绩下滑主因减值2025Q1风资源表现优异》,给予中闽能源买入评级。
中闽能源(600163)
投资要点:
事件:1)公司发布2024年年报,2024年公司实现营业收入17.41亿元,同比增长0.54%,实现归母净利润6.51亿元,同比下滑4.03%,对应Q4实现归母净利润2.42亿元,同比下滑17.6%,低于我们的预期;2)公司发布2025年第一季度报告,2025年Q1公司实现营业收入5.14亿元,同比增长10.43%,实现归母净利润2.51亿元,同比增长18.1%,符合我们的预期;3)公司发布2024年分红公告,公司计划每股派发现金红利0.083元(含税),对应股利支付率30.1%,较2023年同比提升16.1个百分点。
电价略有下降,计提减值增加,公司利润小幅下滑。2024年公司实现发电量30.1亿kwh,同比增长2.47%,其中福建风电/黑龙江风电/生物质项目发电量同比分别增长7.18%/-14.59%/-64.97%,黑龙江风电和生物质项目发电量下滑主因限电率同比上升,生物质项目技改停机。在电价端,2024年公司综合电价0.6622元/千瓦时(含税),同比下降0.011元/千瓦时,其中福建风电/黑龙江风电分别变动0.003/-0.2元/千瓦时,公司福建风电项目量增价稳,公司电价下降主因黑龙江项目电价大幅下滑。除此以外,公司计提资产减值0.54亿元,同比增加0.32亿元,计提信用减值0.15亿元,同比增加0.4亿元,受此影响,公司归母净利润同比下滑4.03%。
2025年一季度福建风况表现超预期,单季度利润同比增长18%。2025年一季度公司实现发电量8.99亿千瓦时,同比增加12.4%,其中福建风电发电量8.38亿千瓦时,同比增长19.25%,受此影响,公司2025年Q1归母净利润同比增长18.1%。
集团承诺注入1.2GW海风指标和1.2GW抽蓄指标,注入资产盈利能力较强。2019集团承诺,“在闽投海电、闽投电力、闽投抽水蓄能、宁德闽投、霞浦闽东中的任意一家实体稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题并符合上市条件后一年内启动资产注入流程”,这些电力公司拥有121万千瓦的海风指标(其中莆田平海湾三期项目31万千瓦已投产,霞浦B区海风项目29万千瓦已核准未投产,剩余未核准),和120万千瓦的抽水蓄能指标(已投产),其中莆田平海湾三期项目因为补贴问题迟迟没有启动注入,项目电价较高,参考二期项目,预计年均利润预估4-5亿元,永泰抽蓄项目已经于2024年底启动资产注入筹划,该项目核定回报率6.5%,预计这两个项目逐步注入将给公司带来较高的利润弹性。
盈利预测与评级:不考虑资产注入,我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为7.4、8.4、9.1亿元,同比增长率分别为13.7%、13.6%、7.9%,当前股价对应的2025-2027年的PE分别为15、13、12倍,继续维持公司“买入”评级。
风险提示。电价波动风险,电量波动风险,新增项目投产进度不及预期
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为7.05。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。
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