太平洋：给予物产中大增持评级

太平洋证券股份有限公司程志峰近期对物产中大进行研究并发布了研究报告《点评：24年提高分红率，25年Q1利润大增》，给予物产中大增持评级。

　　物产中大(600704)
　　事件
　　近日，物产中大披露2024年报。本报告期内，实现营业总收入5995亿，同比增+3.34%；归母净利30.79亿，同比减-14.88%；扣非归母净利25.02亿，同比减-17.54%；基本每股收益0.58元，加权ROE为8.15%，经营活动产生的现金流量净额为41.5亿元。
　　分红政策，公司24年拟派发现金股息约10.86亿人民币，每股约0.21元（含税）;全年分红1次，约占当年度净利润比例的35.3%。若以年报披露日A股的股价计算，1次分红对应股息率约为4.33%。
　　2025年Q1业绩，营收1331亿，同比增+0.16%，扣非归母净利润增9.1亿，同比增+16.78%。
　　点评
　　公司是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业。公司按照“以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈”的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局具体业务板块，2024年业绩拆分如下：
　　供应链集成分部，营收5537亿，同比增+2.13%，营收占比92.37%属于公司起步的核心业务；毛利金额71.06亿，毛利占比54.34%
　　高端制造分部，营收297亿，同比增+29%，营收占比4.95%，属于公司重点打造板块；毛利金额44.93亿，毛利占比34.36%。
　　金融分部，营收160.87亿，同比增+7.6%，营收占比2.68%；毛利金额14.79亿，毛利占比11.31%。
　　投资评级
　　公司已宣布，拟注销以集中竞价交易方式回购的股份超过2000万股，此举将相应减少公司注册资本，并合理提高分红率（股利支付率从30%提升到35%），我们相信此举必能增强投资者获得感。同时，公司按照“一体两翼”发展战略，围绕智慧供应链集成服务，积极打造金融和高端制造的护城河。我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　地缘政策风险；价格波动风险；信用风险；货权和贸易执行风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.99%，其预测2025年度归属净利润为盈利61.29亿，根据现价换算的预测PE为4.32。

最新盈利预测明细如下：

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