德昌股份（605555）2025年一季度财报：营收增长但盈利能力下滑，应收账款显著增加

近期德昌股份（605555）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

德昌股份（605555）在2025年一季度实现了10.0亿元的营业总收入，同比上升21.33%。然而，归母净利润为8104.88万元，同比下降4.97%，扣非净利润为7185.81万元，同比下降11.62%。这表明公司在营业收入增长的同时，盈利能力有所下降。

利润率与费用控制

公司的毛利率为15.81%，较去年同期减少了9.3个百分点；净利率为8.1%，同比减少了21.68%。此外，销售费用、管理费用和财务费用总计为3938.94万元，三费占营收比为3.94%，同比增加了25.18%。这些数据显示公司在成本控制方面面临一定挑战。

资产与现金流

截至本报告期末，德昌股份的货币资金为12.64亿元，较去年同期减少了25.25%；应收账款为13.03亿元，同比大幅增加了40.00%。值得注意的是，应收账款与利润的比例达到了317.14%，建议投资者关注这一潜在风险。每股经营性现金流为-0.13元，同比减少了194.90%，显示出公司在经营活动中的现金流状况不佳。

资本结构与分红

公司的有息负债为2.16亿元，较去年同期减少了32.93%。自上市以来，公司累计融资总额为16.18亿元，累计分红总额为3.30亿元，分红融资比为0.2。这表明公司在资本结构优化方面取得了一定进展。

商业模式与资本开支

德昌股份的业绩主要依赖于资本开支驱动，因此需要密切关注公司资本开支项目的合理性和资金压力。去年的ROIC为12.32%，资本回报率较强，但净利率为10.03%，附加值一般。

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