开源证券：给予新和成买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对新和成进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1业绩高增，看好新项目、新产品放量》，给予新和成买入评级。

　　新和成(002001)
　　Q1营收同比增长、归母净利润同比高增，符合预期，维持“买入”评级公司发布2025年一季报，实现营收54.4亿元，同比+20.91%、环比-6.66%；归母净利润18.8亿元，同比+116.18%、环比+0.05%；扣非净利润18.8亿元，同比+119.22%、环比-3.44%，业绩符合预期，同比高增主要受益于营养品量价齐升。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润66.93、75.09、80.80亿元，对应EPS为2.18、2.44、2.63元/股，当前股价对应PE为10.2、9.1、8.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，维持“买入”评级。
　　维生素景气上行、蛋氨酸有序放量助力业绩高增，看好新项目、新产品放量（1）盈利能力方面，2025Q1公司销售毛利率、净利率分别为46.7%、34.7%，相较2024年报分别+4.92pcts、+7.41pcts。据Wind数据，2025年一季度VA(50万IU/g)、VE(50%)、固蛋市场均价为112.3、136.4、21.4元/公斤，同比+37.4%、+109.9%、-3.7%，维生素景气回升、加上公司30万吨固蛋达产助力业绩同比高增。截至4月28日，VA、VE、固蛋市场均价分别为75.0、115.0、22.5元/公斤，较2025年初分别-45.5%、-19.3%、+13.1%，同比分别-11.8%、+64.3%、+2.0%，分别处于1.6%、72.7%、46.7%历史分位（2008年以来）。据百川盈孚数据，2025Q1国内蛋氨酸出口量7.9万吨，同比+7.35%，目前国内固体蛋氨酸工厂挺价态度强势。据饲料巴巴公众号报道，4月22日国内厂家VA、VE停报，国内宁夏紫光计划4月中旬开始检修4周，安迪苏欧洲工厂计划3-5月检修、南京工厂计划4-5月检修，4月21日赢创蛋氨酸市场报价上调1元/公斤。（2）项目进展：根据2024年报，公司现有30万吨固蛋达产，18万吨/年液蛋（折纯）基本建设完成，4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行。系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料PPS新领域应用开发顺利，天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批，HA项目产品已正常产销。我们认为随着新项目、新产品的开发建设有序进行，公司成长动力充足。
　　风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.86%，其预测2025年度归属净利润为盈利63.46亿，根据现价换算的预测PE为10.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为27.74。

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