航天智造（300446）：2025年一季度业绩稳健增长，但需关注应收账款高企

近期航天智造（300446）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

航天智造（300446）在2025年一季度实现营业总收入21.55亿元，同比上升13.66%；归母净利润1.86亿元，同比上升11.3%；扣非净利润1.78亿元，同比上升20.81%。这表明公司在报告期内保持了较为稳健的增长态势。

盈利能力

公司的毛利率为17.7%，较去年同期下降4.25个百分点；净利率为10.5%，同比增加3.53个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率的提升显示出公司在控制成本和提高运营效率方面取得了一定成效。

费用控制

报告期内，公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为7857.63万元，三费占营收比为3.65%，同比下降12.56%。费用的有效控制有助于提升公司的盈利能力。

资产状况

截至本报告期末，公司货币资金为15.58亿元，较去年同期减少38.45%；应收账款为18.28亿元，同比增长24.38%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比达230.83%，需关注应收账款的回收情况。有息负债为8379.19万元，同比大幅下降82.64%，显示公司负债水平显著降低。

每股指标

每股净资产为6.43元，同比增长15.59%；每股收益为0.22元，同比增长11.28%；每股经营性现金流为0.07元，同比大幅增长277.38%，显示出公司经营活动现金流的改善。

商业模式与融资分红

公司业绩主要依靠股权融资驱动，上市10年以来，累计融资总额55.40亿元，累计分红总额2.49亿元，分红融资比为0.04。需要进一步研究股权融资对公司业绩的实际影响。

总结

总体来看，航天智造在2025年一季度实现了较为稳健的业绩增长，特别是在净利率和费用控制方面表现出色。然而，应收账款的高企以及货币资金的减少值得关注，公司应加强对应收账款的管理和现金流的优化。

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