恒宝股份（002104）：2025年一季度营收微增但净利润下滑，需关注应收账款及毛利率变化

近期恒宝股份（002104）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

近期恒宝股份（002104）发布了2025年一季报。报告显示，截至本季度末，公司营业总收入为2.48亿元，同比上升4.45%；归母净利润为2393.57万元，同比下降8.75%；扣非净利润为1971.73万元，同比上升14.62%。从单季度数据来看，第一季度营业总收入和扣非净利润分别同比上升4.45%和14.62%，但归母净利润同比下降8.75%。

主要财务指标

• 毛利率：29.31%，同比减少7.11%。
• 净利率：9.67%，同比减少12.63%。
• 三费占营收比：9.91%，同比减少19.45%。
• 每股净资产：3.08元，同比无变化。
• 每股经营性现金流：-0.04元，同比增长72.31%。
• 每股收益：0.03元，同比减少9.38%。

应收账款与现金流

本报告期，恒宝股份的应收账款为1.84亿元，同比减少12.50%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达193.53%，表明公司存在较大的应收账款风险。同时，每股经营性现金流为-0.04元，虽然同比改善了72.31%，但仍为负值。

偿债能力和融资分红

公司在偿债能力方面表现出色，货币资金为5.69亿元，同比大幅增长261.41%，有息负债仅为118.5万元，同比减少了98.94%。此外，公司自上市以来累计融资总额为2.43亿元，累计分红总额为6.57亿元，分红融资比为2.71，显示出公司较为积极的股东回报政策。

商业模式与业务评价

公司业绩主要依靠研发驱动，但去年的ROIC为4.12%，资本回报率不强。去年的净利率为10.53%，在考虑全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。因此，投资者应关注公司未来如何提升资本回报率和产品附加值。

总结

总体来看，恒宝股份在2025年一季度实现了营收的小幅增长，但在净利润方面有所下滑，尤其是归母净利润下降明显。公司需重点关注应收账款的管理和毛利率的变化，以确保未来的盈利能力。

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