横店东磁：3月12日接受机构调研，包括知名机构石锋资产，正心谷资本的多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-03-13 11:31:08

证券之星消息，2025年3月13日横店东磁（002056）发布公告称公司于2025年3月12日接受机构调研，中邮保险资管、中金公司、正圆基金、正心谷资本、浙商资产、长江证券、长江养老、长城证券、长城基金、粤民投、圆信永丰基金、中银资管、圆方资本、银华基金、易米基金、易方达、旭松投资、兴业证券、鑫元基金、象屿创投、汐泰投资、西部证券、中银证券、五矿证券、驼铃资产、天弘基金、天风证券、太平洋证券、苏州工业园区投资局、石锋资产、上银基金、上海德汇集团、上海赤懿投资管理有限公司、中信证券、三峡资本、泉果、青骊投资、平安养老、平安基金、鹏扬基金、南方基金、民生证券、麦格理、蓝墨投资、中信建投证券、开源证券、君和资本、景顺长城、泾溪投资、金信基金、嘉实基金、混沌投资、惠升基金、汇华理财、汇百川基金、中信建投基金、华夏基金、华西电新、华泰证券、华龙证券、华福证券、华创证券、华安证券、花旗银行、昊泽致远、海通证券、中新融创、果实资本、国信证券经济研究所、国新基金、国投证券、国泰君安资管、国寿资产、国寿安保、国盛证券、国联证券、国金证券、中泰证券、国海证券、广发证券、广发基金、光大证券、高盛、方正证券、方正富邦基金、东吴电新、东方证券、东方基金、中金基金、东方财富证券、大成基金、淳厚基金、财通证券、博裕资本、贝莱德、百嘉基金参与。

具体内容如下：
问：Q4 业绩超预期的原因？分板块的情况？
答：磁材业务收入同比略有提升，盈利情况不错，24 年以旧换新以及海外需求增加，对盈利有较大支撑。光伏业务海外贡献较大，Q4光伏产品出货环比提升显著。锂电也有增加。以上对业绩都有正向贡献，光伏贡献相对更多一些。另外，年末政策性补助也有一些。

问：公司如何看待行业自律的效果以及盈利何时修复？
答：行业自律旨在防止恶性竞争，推动健康发展，长期方向积极。短期内政策和市场条件变化使进程复杂，原市场预计 2024年底或2025年上半年见分晓，目前预计出清周期会更长。

问：公司光伏业务对欧洲市场的敏感性？
答：过去四五年，公司光伏业务对欧洲市场的依赖度和敏感性明显下降。2021-2022 年阶段，欧洲市场占公司出货比重高，其价格和盈利水平对公司光伏业务影响很大，但近两年随着其他市场出货的持续提升，利润贡献点逐步增多，欧洲从占比来看是下降的，出货绝对额还是提升的。

问：欧洲分销溢价和库存周转情况？
答：关于分销溢价和库存周转，欧洲市场分销和项目会有半欧分以上的溢价，差异化产品溢价更高。目前，我们也观察到市场中库存水位仍相对较高，但主流产品或高效产品有些缺货，东磁的库存周转一直良好。

问：如何看待欧洲市场需求？
答：欧洲光伏市场总体有望保持增长。欧盟出台的《清洁工业协议》《净零工业法案》等政策，虽对新能源或光伏制造提出本地化要求，但也有望推动集中式电站或项目型需求的提升。在市场细分方面，前期户用分布式安装量较大的区域，由于零电价、负电价情况频发，若储能匹配不足，可能会对户用市场产生一定影响，如西北欧地区在2024 年的情况所示。因此，对于欧洲总量我们保持乐观，但在局部细分市场会适当调整经营策略。

问：25 年各区域出货规划？
答：2024 年，公司光伏业务表现出色，出货量超过年初 15GW 的预期。目前预计 2025 年出货量将达到 20GW 以上。从区域来看，欧洲是主要市场，占比约 40%；亚太除中国以外占比约 5%；国内市场在 2025 年预计也将占据 40%的份额，但价格压力较大，盈利空间受到一定挤压；北美等其他市场占比约 15%+。

问：国内出货量上升明显，25 年市场策略是什么？
答：预计 25 年会有部分增量，公司自 2020 年开始加大国内市场的拓展力度，从一年出货几百 MW 快速增长到今年目标 8-10GW 级的出货，但我们对市场端还会谨慎选择，我们也会通过适度投资电站项目，拉动一些相对优质的订单。25 年二季度预计会有抢订单、抢利润的情况发生，但二季度过后，则需要根据各个省份的制度细则来择优选择市场。

问：25 年交付价格环比 24 年Q4 是否有上涨空间？25 年印尼产能成本是否有下降空间？
答：25 年主要合作伙伴的价格体系会和 24 年基本保持稳定。因前期追求达产时效，对生产成本偏差的容忍度会高一些，比如我们从国内派出较多的人员，在采购物资上也会适度放宽要求，还有产能效率的逐步爬升等，前面这些在 25 年均存在降本空间。

问：印尼产能出货和盈利展望？
答：25 年公司将通过适当增加投资、进行提产增效，预计出货3.5GW+。同时会持续保持对北美市场相关政策的关注。目前印尼生产效率和国内没有太大差异，产能瓶颈尚有突破空间，预计能够提供较好的收入和盈利弹性。

问：目前看非东南亚四国产能紧缺，未来是否会涨价？
答：现阶段来看供应是受限的，也存在涨价契机，但公司基于市场终端的反馈，并结合与伙伴的中长期合作考虑，不会因为短期缺口而涨价。

问：组件盈利比较稳定，看到最近价格也有一些修复，Q1 组件盈利环比情况？25 年组件业务有哪些点可以升盈利？
答：Q1 如果剔除高盈利市场影响，组件端盈利水平环比会有压力。3 月的需求和稼动率在提升，目前原材料涨价已经反映，但组件涨价没有完全传导。预计Q2 会适当修复。公司持续聚集差异化竞争策略，在前几年，大家都盈利很好的时候，公司因差异化带来的额外几分钱每瓦的利润贡献不突出，但在归经营本质时，公司的经营价值就会突显。

问：今年小圆柱出货预期有多少？有无终端应用占比？今年经营重点在哪里？
答：2024 年公司小圆柱电池出货 5.3 亿支，2025 年目标 6 亿支，终端市场数据未细分。2024 年毛利率比 2023 年有显著提升，但相比于 2024 年 Q4，今年Q1 价格和利润会有所承压，小圆柱业务今年锚定的是出货增长目标为主，对盈利目标适度弱化。2023-2025 年公司核心追求市占率，从 3.4 亿支增长到 5.3 亿支再到 6 亿支以上，今年公司还会推动全极耳技术的导入，以提升小圆柱产业持续成长性。

问：目前小圆柱单颗价格有多少？一些新兴领域是否有考虑涉足，比如机器人、机器狗等。
答：18650 的单颗电芯价格约 4-5 元；公司有在拓展机器人相关领域应用，目前市场开拓尚处于起步阶段。

问：磁材业务稳健增长，如何展望 25 年的增长情况？（最近包括机器人 AI 其实也受市场广泛关注）
答：公司磁材主要产品是铁氧体，预计 25 年能保持稳健增长。目前在机器人等领域的直接应用还无法像家电、新能源汽车领域应用那样量化。但从电机应用角度看，无论是稀土类还是铁氧体类，需求都有增长趋势；I 对软磁材料和芯片电感等产品有较大的促进作用，随着更多开发产品和定点项目合作，未来趋势向好，会给公司带来新的增量。

问：磁材板块的经营关注点？
答：目前磁材业务涵盖永磁、软磁、塑磁三个方向，各自有不同发展重点与挑战。永磁更关注成本控制，包括优化物料供应链和降低加工成本等。软磁目前收入与利润占比约 30%，产品门类比较齐全，但每个细分领域都会有比较强的对手，后续将提升其业务聚焦度，专注产品迭代升级。塑磁因为基数小，增速更快，收入占磁材 10%左右，在特定市场有优势，将通过进一步开拓市场来分摊内部成本。各类材料均有自身发展逻辑，共同支撑磁材板块后续成长。

问：公司如何保持增长？
答：我们对未来三到五年的产业发展、风险控制和怎么做好自身业务都有相应筹划，在战略布局的考虑上，我们会想得早一些，想得充分一些，如大家今天看到的成果，实际上是早 2-3 年前就做出决策和布局的结果，现在我们的每一个产业，都有专业的团队，也有明确的战略方向，在着力产业发展的同时，我们也会坚持风险控制，如目前光伏板块权重较高，在成本控制方面，国内 TOPCon 非硅成本已做到行业领先水平。相对能源成本高的产能，就会有两分钱/瓦左右优势。市场端 25 年预计会有一些波动，我们则会通过稳定优质市场、其他海外市场尽可能多一点收获，中国市场尽量保持不亏的策略，以维持合适的收益。

横店东磁（002056）主营业务：主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。

横店东磁2024年年报显示，公司主营收入185.59亿元，同比下降5.95%；归母净利润18.27亿元，同比上升0.46%；扣非净利润16.72亿元，同比下降17.44%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入49.77亿元，同比上升25.41%；单季度归母净利润9.0亿元，同比上升437.24%；单季度扣非净利润7.87亿元，同比上升101.91%；负债率57.58%，投资收益39.39万元，财务费用-1.67亿元，毛利率19.78%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：