信达证券：给予三只松鼠买入评级

信达证券股份有限公司程丽丽近期对三只松鼠进行研究并发布了研究报告《经营趋势向上，利润超预期》，本报告对三只松鼠给出买入评级，当前股价为25.01元。

　　三只松鼠(300783)
　　事件：公司发布24Q3业绩预告，24Q3公司预计实现归母净利润4810-5200万元，同比+200.45%–224.81%，实现扣非归母净利润3400–4100万元，同比+176.65%–233.60%。
　　点评：
　　变革成效显著，驱动盈利能力提升。高端性价比战略下，公司强化产品价格竞争力的同时，整体毛利率保持稳定表明公司供应链和组织管理效率提升显著。24Q3利润增长亮眼，我们预计24Q3公司归母净利率同比提升显著，盈利能力连续季度同比提升表明公司“业务、供应链和组织”三大结构性变革成效显著。
　　性价比产品强竞争力，线下分销首轮铺货动销良好。高端性价比战略牵引下，公司进一步强化产品竞争力，线下分销105款日销品完成首轮铺货，市场终端反馈动销良好。线下分销空间广阔，公司品牌知名度高，消费者认知度高，叠加高端性价比战略强化产品竞争力，有望持续提升线下分销渠道渗透率和市场占有率，我们持续看好公司线下分销后续贡献收入弹性。
　　盈利预测与投资评级：往后展望，公司线上起家，线上渠道运营能力强，高端性价比战略打开抖音流量入口，线上基本盘全面跑通，有望进一步提升市占率；礼盒产品性价比竞争优势突出，公司作为国民品牌知名度高，有望延续快速增长；线下分销空间大，性价比产品强竞争力，有望贡献收入弹性。利润端，公司连续多个季度验证供应链和内部组织效率提升驱动盈利能力提升，看好后续盈利能力持续向上。我们预计公司24-26年公司EPS为1.05、1.47、2.05元/股，维持对公司的“买入”评级
　　风险因素：坚果等原材料涨价、线上竞争加剧、线下网点扩张不及预期、食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.04亿，根据现价换算的预测PE为24.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为26.72。

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