德邦证券：给予三峡能源增持评级

德邦证券股份有限公司郭雪近期对三峡能源进行研究并发布了研究报告《装机规模稳步提升，营业收入持续增长》，本报告对三峡能源给出增持评级，当前股价为4.7元。

　　三峡能源(600905)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收264.85亿元，同比增长11.23%（调整后），归母净利润71.81亿元，同比增长0.94%（调整后）；2024Q1公司实现营收78.99亿元，同比增长15.26%（调整后），归母净利润24.22亿元，同比增长0.1%（调整后）。
　　装机规模稳步提升，营业收入持续增长。2023年公司新增装机规模13.5GW，总装机规模突破40GW，其中风电新增装机349.44万千瓦，太阳能新增装机954.02万千瓦，独立储能新增装机50.1万千瓦。2023年公司营业收入同比（调整后）增长11.23%，主要系2023年公司新项目投产发电，发电量较上年同期增加；归母净利润同比（调整后）增长0.94%，低于营业收入增速，主要原因是：（1）2022年新并网项目在2023年陆续投产，折旧及运营成本增加；（2）2022年12月开始发电企业计提安全生产费，营业成本同比净增加；（3）参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降47.48%。
　　24Q1营业收入稳步增长，归母净利润基本持平。2024Q1公司实现营业收入78.99亿元，同比增长15.26%，主要原因：（1）公司新增并网运营的风电、光伏机组增加，上网电量、收入增加；（2）公司风电（陆风、海风）、光伏项目资源情况优于去年同期。2024Q1公司归母净利润24.22亿元，同比增长0.10%，主要原因：公司新增投产的风电、光伏机组增加，试运行收入同比有所增加，折旧及运营成本同比增加较多，归属于少数股东损益有所增加。
　　储备项目充足，支撑公司稳步发展。截至2023年底，公司风电在建项目的计划装机585.67万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机724.18万千瓦；太阳能发电在建项目的计划装机1241.03万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机1492.56万千瓦；抽水蓄能新增核准/备案项目的计划装机260万千瓦；独立储能在建项目的计划装机50.1万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机173.18万千瓦。我们认为公司在建及核准项目充足，将支撑公司未来稳步发展。
　　投资建议与估值：我们根据公司实际经营情况，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为324.41亿元、390.4亿元、462.29亿元，增速分别为22.5%、20.3%、18.4%，归母净利润分别为84.29亿元、101亿元、117.83亿元，增速分别为17.4%、19.8%、16.7%，维持“增持”评级。
　　风险提示：风光建设不及预期；电价波动风险；利用小时数下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券司旗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.08%，其预测2024年度归属净利润为盈利83.37亿，根据现价换算的预测PE为16.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.14。

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