中邮证券：给予联美控股买入评级

中邮证券有限责任公司王磊,杨帅波近期对联美控股进行研究并发布了研究报告《供暖面积稳步增大，持续布局氢能+储能》，本报告对联美控股给出买入评级，当前股价为6.18元。

　　联美控股(600167)
　　投资要点
　　事件：公司于2024年4月29号发布2023年年报和2024年一季报。
　　2023年公司营收34.1亿元，同比-1.1%；归母净利润8.6亿元，同比-9.1%；其中2023Q4公司营收12.3亿元，同环比分别+6.6%/+270.7%，归母净利润2.1亿，同环比分别-34.4%/+250.2%。2024Q1公司营收17.2亿元，同环比分别为+3.7%/+39.9%，归母净利润5.6亿元，同环比分别为-18.1%/+174.0%，利润短期承压主要系受地产市场波动，工程及接网收入及广告发布业务媒体资源使用费用增加。2023年公司毛利率、净利率分别34.6%/26.6%,2024Q1公司毛利率、净利率分别44.7%/33.8%，同比分别-9.3pcts/-9.9pcts。
　　供热面积稳步增长，热电业务稳定运行。截止2023年，公司平均供暖面积约7,440万平方米，联网面积约10,463万平方米，同比分别增加214和584万平方米；总装机容量114兆瓦。其中新北热电（不含联美生物能源）装机容量49兆瓦，国新新能源装机容量35兆瓦，联美生物能源装机容量30兆瓦，其中利用小时数分别为3428、3126、6640h，同比分别提升3.8%/11.9%/12.5%。
　　积极分红，在手现金充沛，持续布局氢能+储能。公司2023年拟分红4.6亿，占2023年归母净利润53.2%。截止2024Q1，公司货币资金80.0亿元，资金实力有利于公司的氢能布局。公司2021年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司；2022年12月，公司与北京燃气平谷有限公司签订战略合作协议，以北京市平谷区为起点，在分布式综合能源服务、加氢站、制氢及氢能热电联产等方面开展深入合作。公司目前深化与爱德曼的合作，争取在电解水制氢、氢能热电联产的合作项目上有所突破。同时在储能领域，一方面积极探索分布式储电系统在大型公共建筑及产业园区的应用，另一方面快速推进冰蓄冷业务在南方市场的落地。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们预测公司2024-2026年营收分别为36.0/38.2/41.0亿元，归母净利润分别为9.3/10.0/11.0亿元，对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.99亿，根据现价换算的预测PE为12.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.69。

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