财通证券：给予中国黄金增持评级

财通证券股份有限公司李跃博,刘洋近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《22Q2业绩好于预期，布局培育钻石高增赛道》，本报告对中国黄金给出增持评级，当前股价为15.66元。

　　中国黄金(600916)
　　核心观点
　　公司披露 2022 年半年报：
　　2022H1，公司实现营业收入 253.31 亿元，同比下降 4.77%；实现归母净利润 4.39 亿元，同比增长 9.14%。2022Q2，公司实现营业收入 109.63 亿元，同比下降 17.57%；实现归母净利润 1.87 亿元，同比下降 4.45%。 3 月份后，全国多地疫情影响线下门店表现，叠加金价下滑影响业绩，但公司作为国内黄金渠道龙头，加大产品创新投入，顺利实现“双过半”的既定目标。
　　7 月金银珠宝零售总额同比+22%，线下消费强势复苏： 7 月金银珠宝零售总额达 247 亿元，同比+22.1%。黄金珠宝消费重线下门店，6 月以来全国疫情控制较好， 线下门店限制减少后消费快速复苏，因疫情延后的需求反弹并释放。同时 7 月金价先抑后扬，短期回落刺激投资消费需求。 中国黄金作为国内黄金渠道龙头，将受益于行业复苏实现业绩增长。
　　聚焦高附加值产品， 布局培育钻石高增赛道： 公司将根据市场需求及发展趋势， 积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，适时规划培育钻石发展策略，调整产品结构，降低对单一品类的依赖度。 培育钻的核心竞争力在于高性价比和高盈利性。高性价比优势会放大渠道价值，高盈利空间会重估渠道价值。截至 2021 年末，公司共有 3721 家线下门店，引入培育钻石业务有望贡献业绩增量。
　　投资建议：中国黄金（600916.SH）作为我国黄金行业龙头，受集团层面大力支持，具备“设计、加工、批发、零售、服务”全产业链优势。公司坚持“产品”+“渠道”双轮驱动，着力提升品牌形象，同时加快 C 端门店布局，市场竞争力稳步提升，业绩将持续快速增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 9.83、 12.41、 14.32 亿元，对应当前 PE 分别为 29x/23x/20x，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情反复影响线下消费，金价波动影响公司黄金产品销售，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.96亿，根据现价换算的预测PE为28.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国黄金（600916）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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