（以下内容从国金证券《科技专题分析报告：中美为何持续加码AI？》研报附件原文摘录）
中美各有优势，也都受制于将资源转化为算力的短板。美国拥有领先的芯片、资本和模型资源，但GPU到位之后，电力接入、设备交付和地方审批仍可能拖慢投产。中国在电力扩张、设备配套和工程建设方面具备优势，先进芯片供给则是主要约束。美国需要加快基础设施建设，中国需要推进自主芯片、系统工程和模型效率优化。双方竞争既看投入规模，也看突破瓶颈的速度。
持续加码的背后，是企业竞争与国家战略的相互叠加。企业率先放缓研发，可能失去市场份额和定价能力。安全倡议因此与产品迭代并行，监管规则也涉及行业门槛和竞争利益。国家层面，美国希望把技术领先转化为长期增长，并寄望于生产率提升缓解财政压力，中国则希望突破技术约束、推动产业升级。当AI关系到未来的产业位置，短期回报的不确定性就难以成为停止投入的充分理由。
这场“国家级内卷”可能让中美都变得更强，却未必让所有参与者都受益。竞争有望推动双方弥补短板，但产业能力提升能否覆盖投资成本，仍需商业化和生产率增长验证。劳动者可能先承担就业调整压力，第三方经济体虽然能够使用更便宜、更强的模型，也可能面临技术依赖和传统竞争优势受到挤压的问题。中美AI竞争未必需要一个绝对胜者，但技术收益与转型成本如何分配，将深刻影响全球产业格局。
风险提示
AI技术进步及商业化落地不及预期；算力供给与基础设施建设不及预期；中美科技政策与监管变化超预期。
