（以下内容从中国银河《实验动物行业深度报告：创新药研发刚需，小鼠+猴双主线高景气》研报附件原文摘录）
核心观点
实验动物为新药研发刚需，行业快速发展，国产替代与出海空间广阔。实验动物是创新药临床前研发核心刚需“活试剂”，下游覆盖高校科研机构、创新药企、CRO企业，贯穿靶点验证、药效筛选、毒理安全性评价全流程，资质、繁育周期、重资产投入构筑高行业壁垒。随着全球与国内医药研发支出持续扩容，2025年中国医药研发支出达459亿美元，临床前CRO市场规模36亿美元，直接拉动实验动物需求快速增长。2023年全球模式动物市场规模107亿美元，中国市场57亿元人民币，国内2022-2027年复合增速18.1%，显著高于全球9%的增速，行业国产替代与出海空间广阔。欧美龙头依托百年种质资源、全球合规服务具备优势，国内企业在非人灵长类赛道实现领先，基因编辑小鼠技术快速追赶，但高端种质、全球化综合服务仍存在代差。
小鼠+猴双主线高景气，产品+服务齐增长。实验动物种类多样，但以小鼠、实验猴为两大主要载体，细分赛道高景气，产品+配套服务同步放量，增长驱动存在一定分化。1）实验小鼠：基因同源度高、繁育成本低、模型可塑性强，是小分子、肿瘤药早期筛选核心载体；近年来FDA、NMPA获批全人源抗体中超半数依托转基因小鼠制备，基因修饰小鼠、人源化小鼠成为主流，适配全人源抗体药物研发需求。2）实验用猴：因与人类遗传同源性90%-98%，是单抗、ADC、寡核苷酸等大分子药物毒理、免疫原性评价不可替代物种，供需长期错配。需求端大分子创新管线持续扩容推高采购量；供给端食蟹猴繁育周期长达6-7年，行业种群持续老化、新增繁育产能有限，致使目前实验猴正在经历新一轮涨价周期，2026年现货单价升至18-20万元/只。
投资建议：实验动物为创新药研发刚需，行业壁垒深厚，两大细分赛道具备中长期成长逻辑：人源化小鼠赛道成长确定性更强、周期波动平缓；实验猴赛道供给约束强，短期价格上行带来显著业绩弹性。国内头部企业依托自主种质资源、一体化模型+服务能力，持续实现国产替代并拓展海外客户，长期全球市占率有望提升。建议关注：①百奥赛图：锚定全球新药发源地，千鼠万抗前景广阔。②昭衍新药：实验猴储备充足，生物资产大幅增值。③药康生物：主业增长稳健，国际化布局持续深化。
风险提示：政策与监管合规风险、下游需求波动与行业竞争风险、种质资源与供应链风险、技术迭代与知识产权风险、生产运营与生物安全风险。
