（以下内容从中国银河《泰国IDC行业研究：泰国IDC建设高景气，土地电力和工程受益》研报附件原文摘录）
摘要：
全球数据中心行业正迎来史上规模最大的一轮基建投资周期。根据仲量联行（JLL）于今年1月发布的《2026年全球数据中心展望报告》，全球数据中心容量预计将从2025年的约103吉瓦增长到2030年的200吉瓦，涨幅近乎翻倍，CAGR达14%。对应投资规模方面：房地产（即建筑、供电、冷却系统）最高可达1.2万亿美元；IT设备（即服务器、存储、网络设备）支出规模约1-2万亿美元。本轮数据中心基建扩张的核心驱动力来自AI算力需求。根据JLL，2025年AI算力负载约占全球数据中心容量的25%，预计2030年将升至50%。AI算力的扩张将持续推动数据中心建设。
北美主要CSP纷纷上调了2026年资本开支。谷歌表示，预计2027年资本开支将较2026年继续大幅增长，将持续根据AI业务需求与订单储备情况，审慎提升资本开支规模。微软在2026财年第三财季（截至2026年3月31日）财报电话会上，正式敲定2026日历年全年资本开支指引为1900亿美元。亚马逊在2025年Q4财报电话会上，正式敲定2026年全年资本开支指引为2000亿美元，为亚马逊历史上单年最高资本开支规模。北美五大CSP的资本开支预计合计7600亿美元，同比增长102.56%。超大规模的资本开支是下游数据中心基础设施保持超高景气度的核心。
当前全球数据中心容量大部分位于美国，亚太地区增速较快。根据JLL《2026年全球数据中心展望报告》，美洲占全球容量约50%，其中美国占该区域总量约90%。欧洲约占全球数据中心容量的10-11%。亚太地区数据中心容量占全球约31%，预计到2030年将从32吉瓦增长到57吉瓦。由于基数较低，亚太地区预计将成为全球三大区域中增速最快的市场。根据IEA《2025年能源与人工智能报告》，除中国外的其他发展中经济体，承载了全球近半数互联网用户，但数据中心容量占比不到10%，市场增长空间广阔。
泰国曼谷属于成熟市场，预计到2030年数据中心规模将增长约10倍。根据JLL发布的《2025年下半年亚太数据中心成熟度指数》，从市场饱和度来看，曼谷与首尔、雅加达、新加坡、中国香港和吉隆坡同属“成熟型”市场。该组市场合计占亚太地区运营容量的22%，但在建储备容量中占比28%，行业增长步伐持续加快。其中，曼谷的增长潜力突出，预计到2030年规模将增长约10倍。受周边市场容量制约、政府大力扶持以及稳健的需求推动，2025-2026年泰国数据中心投资热度大幅攀升。根据BOI数据，2025年上半年，泰国数据中心相关领域吸引了28个项目、共计5,212亿泰铢投资，同比增长约20倍。谷歌宣布建设连接泰国和澳大利亚的跨境海缆项目TalayLink。
投资建议：泰国数据中心建设增速快。本轮IDC建设周期中，掌控土地、电力等核心资源的企业将受益。工业地产开发商盈利弹性最大。面向超大规模租户的土地成交规模较大，同时电力、水务等配套服务可带来长期稳定的收入。公用事业是第二大受益群体。工程建设和设备供应商也从此轮周期中受益。托管运营商是价值链的最后一环。建议关注IDC建设相关的土地、电力公用事业、工程建设、设备供应、托管运营等企业。
风险提示：全全球云厂商资本开支不及预期的风险；全球数据中心建设不及预期的风险；泰国数据中心项目落地不及预期的风险。
