（以下内容从东兴证券《机械行业2026年中期策略：关注产业升级和工艺迭代的细分方向》研报附件原文摘录）
投资摘要：
机械行业年初至今涨幅跑赢大盘。2026年初至今（6月12日）申万一级机械行业涨幅13.37%，涨幅位居第五。跑赢同期中证1000、深证综指、上证全指5.94、7.85、13.73个百分点。从估值来看，截至2026年6月12日，机械行业整体PE-TTM（不调整）为55.95倍，位于基日（1999年12月30日）以来73.62%分位。
机械行业整体收入利润增速放缓。从收入端来看，2026Q1机械行业营业收入4924亿元，同比增长7.59%，相较于2025年Q1同比增速9.93%，有所放缓。从利润端来看，2026Q1机械行业归母净利润同比下滑5.35%，较2025Q1年同比增速24.24%大幅下滑。主要原因为需求端全国固定资产投资增速下降，成本端原材料价格上升所致。
内部细分板块分化较大。从机械行业内部细分板块来看，航海装备、激光设备、其他自动化设备、锂电专用设备、工程机械器件2026Q1营业收入同比增速较高，分别达到63.04%、46.93%、36.91%、33.37%、29.50%；从归母净利润来看，航海装备、激光设备、锂电专用设备、半导体设备、其他专用设备同比增速较高，分别为235.28%、141.63%、114.47%、58.11%、21.94%。机械行业内部细分板块之间分化较大，受益于产业升级和工艺迭代的细分行业营收和利润增速较高，从侧面印证持续深化的产业升级和结构优化进程，建议关注机床与人形机器人、轴向磁通电机、深海装备和激光设备细分方向。
工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。抛开人工智能来看，机器人本体环节主要目标是降低成本大批量生产，工业母机作为制造机器的机器，人形机器人放量依赖于工业母机的工艺迭代升级，工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心。随着人形机器人市场不断扩张，其核心零部件产业链配套亦将持续迭代升级，推动工业母机向高端迈进的同时，共享规模效应带来的成本摊薄，进而提升工业母机公司的盈利能力。从人形机器人整机成本来看，核心零部件分别是传感器、电机、丝杠和减速器，与工业母机核心零部件高度重叠。同时，由于人形机器人对于加工精度及生产成本的高度敏感性，人形机器人核心零部件从设计阶段开始就需要与机床企业紧密配合，共同完成产品定型及迭代，2026年机床企业有望与人形机器人形成较强共振。受加工需求精细化、复杂化、定制化驱动，机床更新换代有望加速。目前大多数国内制造企业所使用的机床仍以2-3轴为主，且数控化率仍处于相对较低的水平，因此往往难以满足日益增长的加工精细度需求。现有设备的加工水平与下游加工需求的不匹配，将推动机床的更新换代加速。有望受益标的，科德数控（688305）、纽威数控（688697）、海天精工（601882）。
轴向磁通电机未来渗透率有望持续提升。eVTOL电机是专为电动垂直起降航空器设计的动力装置，承担航空器垂直起降、悬停、巡航等全阶段动力输出的核心任务。其本质是一种高功率密度、高可靠性、轻量化的特种电机，电机的功率密度直接影响着飞行汽车的有效载荷能力，是eVTOL实现商业化运营的关键技术之一。永磁同步电机是eVOLT电推进动力系统主流方案。永磁同步电机按照磁通相对于电机轴的方向可划分为径向和轴向磁通电机，在径向磁通电机中，磁通量沿电机的半径流动，而在轴向通量电机中，磁通量与电机轴平行流动，即沿轴流动，径向磁通电机的扭矩与转子半径的平方成正比，而轴向电机的扭矩与转子半径的立方成正比，所以可以产生更高的扭矩。相比于径向磁通电机，轴向磁通电机更轻、更小，而且还能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的轴向磁通电机体积和重量下降50%左右，而且具有更加宽泛的高效工作区间，在确保飞行器的起降和推进能力的同时，还能有效降低电驱动系统自重，为飞行活动和续航能力提供更好保障。2026年随着人形机器人、四足机器狗、无人车、新能源汽车、无人机、电动飞机等行业市场快速发展，轴向磁通电机渗透率有望持续提升。有望受益标的：东睦股份（600114）、信质集团（002664）。
深海科技为新质生产力重要内容。2025年《政府工作报告》提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”首次将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域。深海能源开采资本支出有望保持强劲。海洋蕴含地球上超过34%的石油和天然气其中有44%深埋于水深超过300米的深海之下。我国南海平均水深超过1000米，55%的油气资源存在于海底。能源安全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。未来水下无人潜航器市场在军事、民用、科研等多领域均有广阔发展空间，技术进步和需求增长将共同推动行业持续繁荣。有望受益标的：派克新材（605123，推荐）。
下游新工艺驱动激光设备渗透率有望不断提升。新兴产业快速发展持续增加新场景、新需求。新能源材料加工、脆薄性材料加工、半导体制造等领域，成为近年激光市场最突出的增长点。此外，超快激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆、3D打印成型等技术逐渐成熟并逐渐被用于多个领域。三维激光加工系统已普遍应用于标刻、切割等加工行业，极大的提升了加工效率。根据金橙子招股说明书披露，高速激光熔覆技术比传统熔覆技术的效率高出百倍，未来极有可能被用于替代电镀等高污染、高排放加工工艺。通过查询Scanlab公司官网展示的下游应用领域及其描述，可以看出激光振镜系统应用领域广泛，其中高端应用领域主要指在高速、高精、复杂工艺方面具有较高要求的应用，如微加工和处理、增材制造（3D打印）、远程焊接、激光清洗和激光医疗等。随着超快激光技术渗透率的提升，激光设备行业有望受益于技术迭代带来的增量市场，有望受益标的，海目星（688559）、杰普特（688025）、锐科激光（300747）、金橙子（688291）、英诺激光（301021）、德龙激光（688170）、联赢激光（688518）。
风险提示：制造业投资不及预期，原材料价格大幅上涨，外贸出口承压、宏观经济波动；人形机器人商业化落地延迟、高端机床技术研发迭代不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑；低空经济政策落地节奏放缓、eVTOL商业化进程受阻、电机技术被替代风险；深海勘探资本支出不及预期、海外高端设备技术垄断持续、地缘环境影响海洋工程开展；下游新兴行业需求疲软、激光技术路线变更、行业产能过剩价格战；上市公司经营业绩波动、二级市场估值波动、行业政策变化等。
