（以下内容从中国银河《中裕科技点评报告：专注流体传输软管行业，深化客户布局》研报附件原文摘录）
中裕科技(920694)
参加海外展会，深化客户布局：近期，公司参加了德国汉诺威国际消防安全展览会（INTERSCHUTZ2026），通过展会平台与全球客户交流对接，并了解国际市场的最新需求和发展趋势。
专注流体传输软管行业，营收结构持续优化：公司自成立以来深耕流体传输高分子材料软管行业，公司的橡胶软管产品定位中高端市场，已形成以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为主要产品，以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新兴拓展产品的多层次的系列产品格局。公司成立初始主要聚焦海外市场，多年实践积累了较为丰富的国际市场运营经验。2015年后，公司进行市场战略调整，同步推进国内市场开拓。2025年公司实现境内收入金额118,641,069.47元，占营业收入比重为16.72%，境外收入金额590,984,747.46元，占营业收入比重为83.28%。未来公司将持续加大国内市场渠道建设、品牌推广力度，聚焦国内应急救援、市政水利等刚需领域，优化海内外营收结构。
募投项目产品市场销售及认证稳步推进：公司募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管于2026年1月取得4881万元订单，该订单产品以大长度钢衬改性聚氨酯耐磨管为主，可帮助客户适当节约配件成本，降低安装及后期维护的相关问题，提升客户运营体验。该订单后续顺利交付将为公司在相关市场带来良好的示范效应和品牌影响力。公司安徽优耐德和沙特公司柔性增强热塑性复合管项目已于2025年12月末完成结项，目前安徽优耐德部分产品已顺利通过API15S认证；沙特公司正在按计划推进API15S认证。
积累多项专利，掌握核心技术：公司在管道制造领域积累了大量技术专利，截至2025年12月31日，公司拥有的专利数量为292项，其中发明专利数量为48项。公司自主研发智能管道监控系统，获得6项软件软著权，为公司在软管行业的持续稳健发展奠定了坚实基础。公司坚持专业化、差异化发展战略，不断探索新市场领域，研发适应多种特殊作业环境的软管，实现流体输送的多元化和特色化。目前，公司已掌握高压RTP连接技术、钢纤预浸渍工艺技术、热敷缠绕工艺技术、高性能聚氨酯弹性体制备技术、钢衬聚氨酯复合耐磨管道离心浇铸技术等多项核心技术。同时，公司重视新型高分子材料研发，以满足不同领域的特殊需求。
投资建议：中裕科技自成立以来深耕流体传输高分子材料软管领域，发展至今形成了多层次的系列产品格局，在页岩油气开采和应急救援领域具有较强的市场竞争力。未来公司将在逐步开发并拓展流体传输软管的其他市场领域与应用场景的同时，加大开拓公司柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管新产品在油气开采、矿产开发等领域的市场力度，打造公司新的成长曲线。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.79/0.90/1.07元/股，对应PE分别为20/17/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；下游行业需求波动风险；汇率波动风险。
