（以下内容从中国银河《点评报告：与金龙鱼合资成立子公司，未来双向赋能》研报附件原文摘录）
盖世食品(920826)
核心观点
事件：近日，盖世食品公告对外投资设立控股子公司的进展。6月8日，公司与益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司签订了《盖世食品（苏州）有限公司合资经营合同》。
盖世食品与金龙鱼共设子公司，合资经营合同签订完成：今年4月17日，公司公告称基于战略布局和业务发展需要，将与益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（即“金龙鱼”，300999.SH）拟共同出资在昆山市新设子公司。根据公告，6月8日双方完成合同的签订，其中明确新设子公司中文名为“盖世食品（苏州）有限公司”，注册资本为3,000万元，公司拟以现金方式出资2,400万元，持股比例为80%；金龙鱼拟以现金方式出资600万，持股比例为20%。该子公司的经营范围是食品销售、食品生产一般项目、食品进出口、水产品收购、互联网销售等。
双方资源双向赋能，轻资产模式布局新兴市场：此次开展合资合作，拟在昆山金龙鱼产业园区以租赁场地的轻资产模式设立卫星工厂，实现双方资源双向赋能。该工厂将重点布局传统餐饮渠道以外的新兴市场，涵盖新型商超、零食量贩等渠道。结合华东区域市场对小包装生鲜冷藏食品的旺盛需求，依托双方资源共同开拓华东线上及商超终端渠道。公司2025年和2026年一季度营收稳步增长，2025年实现营业收入6.3亿元，同比增长18%，2026年一季度实现营业收入1.51亿元，同比增长16%，未来与金龙鱼合作布局新兴市场，或将为公司的产品、业务模式以及经营业绩带来新的亮点。
投资建议：公司聚焦预制凉菜行业的发展，坚持藻类、鱼籽类、菌类等产品的发展，并不断增加新品类展，拓展销售渠道，开拓新客户。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.56/0.65/0.75亿元，EPS分别为0.40/0.46/0.53元/股，对应PE分别为28/24/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。
