（以下内容从中国银河《银行业周报：银行增资延续，小微企业贷款定调转向》研报附件原文摘录）
核心观点
银行板块表现弱于市场：本周银行板块下跌1.37%，沪深300指数下跌0.3%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.63%、-1.56%、-1.88%、-1.49%。7家A股银行上涨，重庆银行（+4.94%）、华夏银行（+2.27%）、中国银行（+1.94%）。当前银行板块PB为0.64倍，股息率5%。
注资特别国债启动发行，夯实银行资本，助力信贷投放：根据财政部发行安排，2026年首期中央金融机构注资特别国债正式启动招标发行，总规模3000亿元，分两期发完，增资对象为尚未参与2025年首轮5000亿元注资的工商银行与农业银行。本次增资将进一步夯实国有大行资本实力，助力实体经济信贷投放。截至2026年3月末，工商银行和农业银行两家暂未增资大行的核心一级资本充足率平均为12.11%，测算增资后提升0.54pct至12.65%，相应撬动信贷增量合计约2.68万亿元。除了稳定信贷投放，在行业整体息差低位震荡的格局下，增资有助于提升国有大行风控能力，应对零售风险持续上升局面，同时更好地应对地缘冲突升级、输入式通胀抬头的风险并保持可持续的分红能力，有效增厚投资者回报。
监管定调2026年小微企业金融服务工作：国家金融监督管理总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提出推动小微企业金融服务"稳投放、优结构、提质量、可持续"。其核心变化在于小微企业贷款增速考核指标，而是提出银行业金融机构要着力提供与经济发展相适应、与小微企业需求相匹配的信贷供给，实现贷款质的有效提升和量的合理增长，并要求优化结构、支持重点领域和提升资产质量，同时要求银行"找准定位、错位发展"，维护市场公平竞争秩序，建立多层次、差异化的小微企业金融供给体系——大中型商业银行要增强区域协调性，强化对服务薄弱地区的支持，地方法人银行要坚守服务中小企业的定位，提升服务能力和风险管理能力，积极支持当地小微企业发展。取消硬性增速考核指标和引导错位竞争将缓解银行的规模焦虑以及国有大行过度下沉的问题，落实反内卷要求，减少价格战，有助于改善信贷定价环境和资产质量，稳定息差，中小银行受益程度更高。与此同时，能够引导银行更加聚焦信贷结构的调整，加大对科技创新、绿色金融、消费等领域的支持力度。对于深耕区域经济、具备差异化竞争优势的城商行，其在当地小微企业信贷领域具备较强的风控能力与客户基础的银行，有望在差异化竞争中获得更大发展空间。与此同时，引导错位竞争也有助于国有大行精准定位小微企业需求缺口，专注薄弱环节，提升服务实体经济效率。
投资建议：近期银行板块调整预计受被动资金流出扰动、金融数据偏弱以及业绩改善预期消化影响，但基本面整体向好趋势延续，息差见底、结构调优、中收回暖和不良风险加速出清继续支撑银行经营表现。在盈利增长、大行注资的背景之下，银行高股息、红利价值延续，同时存在区域个股优选机会，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
