（以下内容从中国银河《如何理解“建设性战略稳定关系”下的新中美关系》研报附件原文摘录）
美国总统特朗普于 2026 年 5 月 13 日至 15 日对中国进行国事访问。 新华社 5 月 14 日发布会谈通稿，双方同意将构建“ 中美建设性战略稳定关系” 作为中美关系新定位，为未来 3 年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。 美国白宫于 5 月 17 日发布事实清单，将本次成果定性为特朗普总统访华期间达成的“ 历史性交易” 。 商务部于 5 月 20日发布《商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果》，对本轮经贸成果作出八方面解释， 包括：关税安排、贸易理事会和投资理事会、扩大农产品贸易、吉隆坡经贸磋商联合安排延期、稀土出口管制、飞机贸易、农产品市场准入以及美国牛肉企业注册。我们尝试从双方的表述中理解未来中美关系的可能方向。
一、中美构建“ 建设性战略稳定关系” 。 新华社通稿显示， 中美双方赞同将构建“ 中美建设性战略稳定关系” 作为中美关系新定位，为未来 3 年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，其内涵包括合作为主、竞争有度、分歧可 控、和平可期。 白宫事实清单同 样提 及在 公平 和互 惠基 础上建 设 “ 建设 性战 略稳 定关 系 ” 。 我们 认为 ，这一表述意 味着 中美 关系 短期 从高 强度摩 擦转 入阶 段性 降温 和管 控窗口 ，经 贸成 果需要放在大国关系稳定的框架下理解。 其中“建设性”意思是尽管 有贸易战、科技竞争和意识形 态分 歧， 但双 方仍 然努 力在 禁 毒、 经贸 、人 工智 能监 管等 众 多可 合作 的问题上合作； “战略” 为讨论地区局 势、国家政策 、全球供应链安 全等事关两国根本利益和全球秩序的问题；“稳定”的核心目标是确保两国竞争不失控并保持高层对话。
二、 贸易理事会和投资理事会是本轮成果中最具中长期意义的制度 成果。 商 务部表示，中 美双 方同 意成 立政 府间 贸易理 事会 和投 资理 事会 ，并 将尽快 就理 事会 架构、职能、 运行 模式 形成 具体 安排 ；两个 理事 会将 为双 方讨 论贸 易和投 资领 域关 切提供平台， 推动 中美 经贸 磋商由 “ 危 机式 应对 ” 进 入“ 机制 化管理 ” 。白宫也将 美中贸易委员 会和 投资 委员 会称 为本 次协议 的 “ 基石 ” 。 我们 认为 ，机制 建设 的重 要性在于降低中美经贸摩擦的突发性，未来关税、投资、出口管制、非敏感商品贸易等问题有望更多通过清单化、分领域、分阶段方式处理，政策不确定性有望阶段性下降。
三、 商务部进一步细化经贸成果，关税问题被放在首位。 值得 注意的是，商务部将关税安排放在首位，并明确提出， 希望美方未来无论以何种理由加征或替代对华关税，美对华 关税 水平 都不 能超 过吉 隆坡经 贸磋 商联 合安 排水 平。 这一表 述针 对性 较强，意在约束美方未来可能通过 301 调查、国家安全、供应链安全或其他名义重新抬升对华关 税的 空间 。同 时， 双方 原则同 意在 贸易 理事 会项 下讨 论同等 规模 产品 对等降税框架，规模落实到各 300 亿美元或更多，且对彼此关注产品有望适用最惠国税率甚至更低税率。 意味着美国可能选择不少于 300 亿美元中国输美商品，降低其加征关税；中国也选择不少于 300 亿美元美国输华商品，降低相关关税。双方降税商品规模大 致对 等。 我方 最核 心诉 求之一 是通 过关 税上 限约 束和 对等降 税框 架， 稳定出口企业和产业链预期。
四、 农产品和波音构成特朗普最容易对内展示的交易成果，但我方表述强调双向开放和商业原则。 白宫事实清单 称， 我国将在 2026 年至 2028 年每年至少购买 170亿美元美国农产品，并批准初始购买 200 架美国制造波音飞机。上述内容直接对应美国农 业州 、航 空制 造业 和高 端制造 就业 ，是 美方 事实 清单 中最具 “ 交 易成 果” 特征的部 分。 商务 部则 在农 产品 领域强 调双 方共 同降 低关 税、 减少非 关税 壁垒 、扩大市场准入，并列出 美方对中国乳制品、水产品、介质盆景等输美准入问题有所承诺 ；在波音 飞机 采购 方面 ，中 方强 调将根 据中 国航 空运 输发 展需 要，按 照商 业化 原则引进，并要求美方提供充足的发动机和零部件供应保障。 双方共同提到 200 驾波音飞机。 虽 然美 方表 述更 侧重 于中 国扩大 采购 、开 放市 场以 及回 应美方 关切 ，但 从商务部解读 看， 本次 会谈 成果 双向 开放和 互相 回应 关切 。尤 其在 农产品 领域 ，美 方同样对我国输美产品作出承诺，包括解决部分非关税壁垒和市场准入问题。
五、 稀土和关键矿产并未完全放松战略管制， 商务部强调在保留管制权前提下释放合规民用合作空间。 白宫 事实 清单将 稀土 及钇 、钪 、钕 、铟 等关键 矿产 单独 列为成果，称 我国 将处 理美 国关 于关 键矿产 供应 链短 缺的 关切 ，以 及稀土 生产 加工 设备和技术限 制问 题。 商务 部表 述则 明显更 审慎 ，强 调中 美经 贸团 队已就 出口 管制 问题进行充分 沟通 ，双 方将 共同 研究 解决彼 此合 理合 法关 切； 同时 ， 我国 将依 法依 规对稀土等关 键矿 产实 施出 口管制 ， 对 合规 、民 用的 许可 申请 予以审 核。 我们认为 ，这一表述说 明稀 土出 口管 制并 未取 消，关 键矿 产仍 是 我 国在 产业 链安全 和大 国博 弈中的重要政策工具；但对于合规、民 用、可审核的需求，愿意通过许 可机制和经贸沟通释放一定 合作 空间 。短 期看 ，有 助于缓 和美 国高 端制 造和 部分 产业链 的供 应焦 虑 带来的不确 定性 ；中 长期 看， 稀土 和关键 矿产 的战 略属 性不 会下 降，仍 将是 中美 经贸关系中最敏感、最具博弈色彩的领域之一。
投资建议，短期风险偏好或有修复，中期仍要跟踪成果落地。 本轮 成果 有助 于降低中美经 贸摩 擦尾 部风 险， 短期 对出口 链、 航空 、农 产品 贸易 和部分 关键 矿产 板块形成情绪 与预 期层 面的 支撑 。其 中，关 税约 束和 对等 降税 框架 有利于 出口 链订 单预期修复； 吉隆 坡经 贸磋 商联 合安 排延期 若落 地， 将缓 和 关 税及 相关反 制措 施风 险；农产品和 波音 订单 释放 的利 好信 号有助 于改 善双 边贸 易预 期； 稀土和 关键 矿产 短期供应链冲 击担 忧下 降， 但中 长期 战略属 性仍 在。 从美 国国 内政 治周期 看， 特朗 普并不希望在 中期 选举 前出 现难 以解 决的外 交或 经贸 挫折 ，稳 定中 美关系 、避 免关 税和供应链摩 擦重 新失 控， 对其 争取 农业州 、制 造业 州以 及稳 定市 场预期 均较 为重 要。 叠加下半年中美元首预计仍有多次会务和互动窗口，双方维持阶段性缓和的动力较强。后续需 重点 跟踪 关税 清单 、吉 隆坡安 排延 期、 农产 品实 际采 购、稀 土许 可节 奏和波音订单合同落地。
风险提示
1. 对美国政策理解不到位的风险；
2. 地缘冲突升级的风险；
3. 特朗普政策超预期的风险
