（以下内容从上海证券《2026年4月宏观数据点评：深入挖掘内需潜力》研报附件原文摘录）
主要观点
工业生产放缓，需求回落
作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所放缓。三大门类产业增速除公共事业外均有所下降。4月主要行业中医药、通用设备、其他运输设备、有色金属冶炼、黑色金属冶炼生产增速有所下降，汽车、电子设备生产增速回升较突出。
固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行。具体来看，制造业投资增长1.2%，基础设施投资同比增长4.3%，均有不同程度回落。今年是“十五五”开局之年，一批重大基础设施项目开工建设，有望带动相关投资较快增长。而根据政府工作报告的安排，今年财政政策更加积极，充分挖掘释放有效投资潜力，固定投资增速有望回稳。全国房地产开发投资降幅再度扩大。房地产投资继续拖累固定投资整体增速，扣除房地产开发投资后的项目投资增长1.3%，地产投资仍待企稳。
4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，增速比上月下滑1.5个百分点。具体来看，各品类消费均有不同程度回落，尤其是金银珠宝、通讯器材回落较多，汽车消费仍然低迷。4月商品零售、餐饮消费增速均有所下滑，商品零售增速转负。
深入挖掘内需潜力
今年的经济增速目标在4.5%-5%，开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间。而一季度经济增速录得5%，实现良好开局，为今年目标的达成打下了坚实基础。政策方面，政治局会议强调要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给。需求方面，会议指出要深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。我们认为在政策助力下，持续扩大内需，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，实现“十五五”良好开局。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。
