（以下内容从华龙证券《A股市场2025年报及2026年一季报综述：二季度基本面或保持稳健》研报附件原文摘录）
2026年Q1市场主要指数盈利增速上行。2025年Q4归母净利润累计同比增速为1.96%，较2024年同期增速转正。2026年一季度全A归母净利润累计同比增速相较于2025年同期盈利回升明显。2026年Q1万得全A、万得全A(除金融、石油石化)单季度盈利增速同比上升，非银金融单季度同比由正转负，但较Q4降幅明显收窄。2026年Q1主要宽基指数归母净利润增速同比均有较明显的回升，并且相较于2025年Q4同比增速均有上升，其中增幅较大的指数包括深证成指、创业板指、科创50、中证500、中证1000等。2026年Q1单季度归母净利润同比增速相较于2025年Q4均有回升，其中增幅较大的包括深证成指、创业板指、科创50指数、中证500等。2026年Q1风格指数归母净利润同比增速相较于2025年Q1多数上升，其中消费、稳定增速下降。2026年Q1归母净利润同比增速较2025年Q4上升的为周期、成长风格。2026年Q1风格指数单季度归母净利润同比增速多数相较于2025年Q4回升，成长风格增速略有收窄，但增速仍是所有风格指数中最高的。2026年Q1风格指数中呈现正增长的为周期、成长、金融。
2026年Q1细分行业领域业绩总体改善。2026年Q1归母净利润同比增速相较于2025年Q4回升或降幅收窄的行业包括能源、材料、工业、日常消费、医疗保健、信息技术、房地产。从2026年Q1盈利增速看，可选消费、日常消费表现仍较弱。2026年Q1万得一级行业单季度归母净利润增速较2025年Q4多数有所改善，包括能源、材料、工业、可选消费、日常消费、医疗保健、金融、信息技术、通讯服务等，其中信息技术和材料维持较高增速。31个细分行业中Q1盈利边际改善的有19个，占多数，表明细分行业业绩总体呈现改善。Q1盈利边际改善，且处于较低盈利增速分位的包括食品饮料、轻工制造、社会服务、综合、建筑装饰等。Q1盈利边际下行且处于较高盈利增速分位的是纺织服饰等。Q1盈利边际下行且处于较低盈利增速分位的包括农林牧渔、钢铁、家用电器、公用事业、建筑材料、传媒、通信、非银金融、汽车、机械设备、美容护理等。Q1盈利边际改善且处于较高盈利增速分位的包括基础化工、有色金属、电子、医药生物、交通运输、房地产、商贸零售、电力设备、国防军工、计算机、银行、煤炭、石油石化、环保等。
二季度经济有望保持增长韧性。二季度经济预期展望稳定，3月制造业PMI重返扩张区间，制造业景气度回升，4月制造业PMI指数50.3%，尽管较3月有所回落，但仍位于景气扩张区间。4月综合PMI产出指数为50.1%，反映企业生产经营活动总体继续保持扩张。万得一致预测数据显示，2026年5月制造业PMI为50.18%，制造业预期仍将保持较高景气度。中长期全球经济预期总体稳健。当前地缘总体趋于缓和，对全球经济的影响预期趋于稳定，短期油价中枢高位，对全球通胀有所传导，货币政策节奏有所调整，但总体上仍属于支持性的，全球经济预期仍将保持稳健。市场经营预期稳定。从经营预期角度看，4月制造业生产经营活动预期指数为54.5%，较上月上升1.1个百分点，为连续三个月回升，市场预期持续增强。上市公司一季度业绩总体表现向好，二季度基本面可能延续平稳。市场估值呈现较明显扩张，但仍存在一定的结构分化；行业估值总体仍较为合理。关注以下方向：一是科技与先进制造。行业呈现较快增速，政策推动经济持续转型升级，相关方向景气动能延续，成为市场关注焦点。建议关注计算机、通信、电子；电力设备、国防军工、机械设备等行业及细分方向。二是政策推动供需优化。需求端总体呈现改善态势，反内卷政策推动供给端持续优化，建议关注汽车、家用电器、化工等行业及细分方向。三是十五五相关主题。建议持续关注人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。
风险提示：经济改善不及预期风险；行业风险及公司风险；数据统计及预测风险；汇率风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件。
