（以下内容从开源证券《农林牧渔行业点评报告：周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现》研报附件原文摘录）
2025年行业营收规模延续增长，净利润承压下滑
2025年农业行业实现营业收入11755.4亿元，同比增长2.2%，归母净利润273.8亿元，同比下降41.3%。2026Q1实现营业收入2815.5亿元，同比上涨4.0%；归母净利润-26.9亿元，同比下降120.2%。2025年行业销售毛利率11.85%，同比下降1.23pct；销售净利率2.42%，同比下滑1.71pct；净资产收益率5.32%，同比下滑3.84pct。2026Q1行业销售毛利率8.15%，同比下降5.25pct；销售净利率-0.94%，同比下降6.10pct；净资产收益率-0.51%，同比下降3.08pct。整体来看，2025年和2026Q1行业盈利能力同比下滑。
子行业分析：畜禽养殖利润承压，种植板块景气修复
2025年归母净利润兑现情况看，种植板块归母净利润同比增幅最大。2025年种植、动物保健板块归母净利润同比增长，涨幅分别同比+68.89%、+5.66%；畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、种子、渔业、宠物食品板块利润同比下滑，分别同比-51.10%、-24.03%、-5.01%、-40.49%、-21.64%、-72.34%、-6.97%。
畜禽养殖：生猪亏损较深产能去化或加速，白鸡进口收缩支撑供给预期畜养殖：2025年养猪企业实现收入4515.77亿元，同比增长3.33%，归母净利润162.87亿元，同比下降49.12%。2026Q1养猪企业实现营收1045.85亿元，同比减少3.06%，行业净利润-65.40亿元，同比下降182.67%。2025年商品猪销售均价同比回落，养殖成本虽持续改善但降幅不及猪价跌幅。部分企业受前期高成本产能、低效猪场清退、资产减值及存货跌价准备影响，利润端进一步承压。展望后市，2026年上半年猪价或将持续低于成本线运行，肥猪、仔猪双重亏损将加速产能去化，2027年或迎来周期上行。
禽养殖：2025年肉鸡养殖企业实现收入554.02亿元，同比增长6.40%；归母净利润22.15亿元，同比-22.24%。2026Q1肉鸡养殖企业实现收入141.08亿元，同比增长18.84%；归母净利润5.03亿元，同比上升11.47%。展望后市，2025年海外禽流感高发及进口政策扰动，鸡肉进口阶段性收缩。同时伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上，景气抬升有支撑。
饲料和种子：2025年饲料量增利减，玉米周期修复或释放利润弹性
饲料：2025年饲料企业实现收入2040.96亿元，同比+9.53%；归母净利润32.19亿元，同比-38.66%。2026Q1实现收入479.94亿元，同比+11.96%；归母净利润5.43亿元，同比-64.42%。伴随饲料原料价格中枢抬升及生猪养殖深度亏损，饲料板块当前仍处于量增利减、盈利持续承压阶段。
种子：2025年种子企业实现收入169.77亿元，同比-2.69%；归母净利润1.12亿元，同比-66.86%。2026Q1实现收入23.56亿元，同比-20.28%；归母净利润-1.02亿元，同比-826.16%。随玉米价格周期底部回升带动种子需求，优质种子企业有望凭借单品抢占市场份额，逐步释放利润弹性，短期需关注厄尔尼诺现象扰动。
风险提示：动物疫情扰动、消费需求下降、原料价格异常波动等。
