（以下内容从中国银河《金域医学2025年年报及2026年一季报点评：盈利边际修复，AI应用加速转型》研报附件原文摘录）
金域医学(603882)
核心观点
事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入60.30亿元u200bu200b（-16.12%），归母净利润u200bu200b-1.73亿元u200bu200b（亏损收窄），扣非净利润u200bu200b-1.61亿元u200bu200b（亏损收窄），经营性现金流12.02亿元u200bu200b（ 32.62%）。2026Q1实现营业收入13.51亿元（-7.88%）u200bu200b，归母净利润u200bu200b0.43亿元u200bu200b（扭亏为盈），扣非净利润0.52亿元u200bu200b（扭亏为盈），经营性现金流0.43亿元（-20.31%）。
业绩阶段性承压，盈利能力边际修复。2025年公司营业收入同比下滑，主要受行业总体需求承压、检验项目价格下调及医院加强成本管理等因素影响，利润端仍亏损，主要由于应收账款减值损失金额较大（2025年全年共计提信用减值损失3.70亿元）。从2026Q1来看，公司营收同比个位数下降，利润端实现扭亏，非经营性因素对于报表的不利影响基本消除。此外，2026Q1公司毛利率同比 1.65pct至34.90%，随着精细化运营成效逐步显现，公司核心业务经营质量有望持续企稳回升。
常规业务稳健发展，AI应用加速转型。公司坚持医检主航道，通过产品创新与服务模式升级稳固基本盘，2025年医学诊断服务业务实现收入54.45亿元（-17.83%），以“专科攻坚 基层下沉”双轮驱动，肿瘤多基因检测、神经变性病检测等创新产品保持两位数以上增长；“惠民3000”基因检测、AD惠民早筛等普惠产品成为新增长引擎。截至2025年末，公司已参与共建实验室超u200bu200b780家u200bu200b，其中三级医院精准医学中心超u200bu200b100家u200bu200b。当前，公司正加速从“医疗服务提供者”向第三方医检 医学诊断智能服务平台转型。依托u200bu200b30PBu200bu200b的高质量医检数据资源、数据治理能力、数据平台支撑能力，形成核心数据服务差异化竞争优势。公司打造的医检可信数据空间入选国家首批试点，已在各大交易所上架u200bu200b32款u200bu200b数据产品，并与u200bu200b超30家u200bu200b药企展开合作。
投资建议：金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业稳健成长、数智化业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.08/6.06/6.99亿元，同比分别扭亏、 19.38%、 15.33%，EPS分别为1.10/1.31/1.51元，当前股价对应2026-2028年PE 26/22/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：检验服务降价超预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院端诊疗量恢复不及预期的风险。
