（以下内容从世纪证券《大消费行业周报（4月第4周）：纺服上游涨价或影响分化》研报附件原文摘录）
行业观点：
1)上周（4/20-4/24）大消费板块整体表现分化。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+1.80%、+1.03%、+0.16%、-0.81%、-1.73%、+1.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是岩石股份（+27.78%）、长虹华意（+26.69%）、泰慕士（+28.72%）、青木科技（+16.43%）、国检集团（+15.17%）、敷尔佳（+15.44%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-23.56%）、宏昌科技（-16.49%）、萃华珠宝（-22.61%）、东百集团（-12.01%）国新文化（-13.63%）、延江股份（-7.23%）。
2)美国关税退税落地，出口链板块全方位受益。美国海关与边境保护局（CBP）于4月20日正式上线关税退税系统，此次退税涉及约33万名进口商，最高退税规模达1700亿美元（含利息），系美国历史上最大规模关税退税，将分阶段有序推进。此次退税对出口链板块形成全方位利好，不同模式企业受益路径清晰。其中拥有海外自主品牌或在美国设有子公司的企业，可直接作为登记进口商申请退款，直接增厚业绩与现金流。对于代工企业，美国进口商现金流修复后补货意愿提升，带动订单回暖，同时进口商议价压价力度减弱，代工企业价格谈判空间扩大，盈利弹性有望释放。此外，退税政策落地缓解了此前贸易政策不确定性带来的情绪压制，市场对出口链板块的信心有望逐步修复。建议重点布局出口链板中美国业务占比高、具备海外自主品牌的清洁电器、摩托车、小家电等相关企业，以及订单韧性强、成本管控优的家居、服饰、运动鞋等头部代工企业，把握退税带来的业绩修复与估值提升红利。
3)油价驱动纺织服装上游原料涨价，部分龙头企业或突围受益。
2026年3月初以来，受国际油价大幅上涨驱动，PTA、乙二醇等化纤原料价格大幅攀升。布伦特原油3月初至4月24日上涨30%以上，直接带动涤纶长丝、短纤、锦纶DTY价格分别上涨20%~30%不等，延续了历史上油价大涨对化纤产业链的刚性传导逻辑。与此同时，化纤涨价引发替代效应，叠加自身供给收紧预期，棉花、澳毛等天然原料同步走强，共同推动上游纺织原材料多个品类进入涨价周期，推高全行业原料成本。此轮涨价的影响或仍将分化，如纺织服装上游中小企因议价能力弱、库存不足而承压，龙头企业则凭借成本管控、库存优势实现突围。色纺纱龙头百隆东方、毛纺龙头新澳股份等，得以释放库存红利、顺畅传导成本，2026Q1有望实现良好增长。整体而言，原料涨价推动上游板块盈利预期改善，我们建议关注具备成本管控能力和定价权、并积极进行海外布局的龙头。
4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。
