（以下内容从华福证券《烟标基本盘稳固，管制药品与AI漫剧打开成长空间》研报附件原文摘录）
永吉股份(603058)
投资要点：
从传统烟标主业到“精品包装+管制药+AI新消费”三轮驱动
公司已由贵州烟包龙头转型为“精品包装现金牛+澳大利亚管制药第二主业+AI新消费（AI漫剧/卡牌）前瞻布局”，通过全资或控股子公司，覆盖包装材料、医药大麻种植加工、动漫科技等多元业务，其中包装印刷板块主要提供烟标、酒盒服务，医药大麻及动漫IP等新兴业务则为公司提供第二、第三增长曲线。
政策驱动下布局医药大麻全产业链，海外实现放量
公司依托澳大利亚成熟监管体系切入高壁垒管制药品赛道，形成“种植+生产+品牌+渠道”的全产业链布局，实现营收高速翻倍增长，成为业绩核心支撑；美国大麻政策推进持续带来行业β与公司估值双重催化，成长天花板显著上移。公司通过子公司TB及Phytoca Holdings深耕澳大利亚管制药品市场，据公司公告援引Prohibition Partners预计，该市场预计2020-2028年年均复合增长率达46%。
前瞻布局AI漫剧与卡牌双高景气赛道，打开成长新空间
公司2025年12月控股重庆叁圭动漫科技，切入AI漫剧与信息技术服务赛道；DataEye研究院数据显示，2025年漫剧市场规模估计接近200亿元，行业爆发式增长为公司带来全新增量与估值弹性。同时公司依托上海卡匠文化布局卡牌业务，据卡游招股书援引灼识咨询报告，预计2029年国内卡牌市场规模将突破446亿元。公司凭借印刷与供应链优势承接IP衍生需求，两大新消费赛道共同构筑长期成长第二曲线。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入CAGR为10.7%，归母净利润CAGR为29.3%，EPS分别为0.32元、0.48元、0.54元。采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE倍数为24.6倍。我们认为，公司的业务矩阵占据优势，有望更受益于行业需求的高景气，给予公司一定溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
精品纸包装业务销售情况不及预期；海外医药大麻业务政策与监管风险；汇率与财务波动风险。
