（以下内容从华福证券《传媒：国产Agent和国产算力》研报附件原文摘录）
投资要点：
一、国产Agent：互联网巨头加大投入
1.腾讯：从入口、产品到技能，AllinAgent时代
（1）入口方面，腾讯推出微信ClawBot插件，抢占Agent交互入口。据IT时报资料，ClawBot支持所有厂商OpenClaw产品一键直连，依托微信流量锁定用户入口。
（2）产品方面，腾讯发布QClaw和WorkBuddy两款产品。其中，QClaw本质为OpenClaw的产品化包装，以降低使用门槛为核心；WorkBuddy则是腾讯自研产品。据新智元资料，WorkBuddy内置Plan和Craft两种工作模式，以及141位行业专家机制，能够更具针对性地完成专业工作。
（3）技能层面，腾讯率先推出本土化平台SkillHub，提供ClawHub的国内高速镜像，并开发腾讯文档等官方Skill，以实现差异化竞争。
2.字节：ArkClaw侧重办公场景，TRAE面向代码开发
（1）ArkClaw主要面向办公场景。ArkClaw支持云端部署，并深
度集成飞书等生态。
（2）TRAE是以Agent为核心的IDE开发工具，据量子位报道，其在SOLO模式下可自主完成全流程开发任务。
3.阿里：为个人用户推出JVSClaw，为企业用户打造悟空Agent（1）JVSClaw定位为面向个人用户的Agent，支持云端与本地两种部署方式。
（2）悟空Agent专为企业用户打造。据量子位报道，悟空Agent深度集成钉钉，内置多层安全防护，可完成复杂业务流程。
二、国产算力：资本开支攀升，云服务商业化提速
1.腾讯：AI方向资本开支将大幅提升。据腾讯总裁在业绩电话会上透露，其2026年新AI产品投入较前一年将至少翻倍。
2.字节：自研芯片进程加速，AI云市场份额位居第二
（1）芯片方面，据36氪资料，字节自研AI推理芯片SeedChip进程加速，市场预期其年内将实现量产。
（2）AI云方面，据云头条报道，2025年上半年，在中国AI云市场中，火山引擎份额排名第二。
3.阿里：自研芯片实现量产，云和AI收入目标极高
（1）自研芯片方面，据芯智讯报道，阿里平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产。
（2）云和AI商业化方面，据阿里CEO在电话会上表示，阿里集团AI战略的商业目标为，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。
投资建议
看好国内Agent崛起和算力产业链未来发展，建议关注腾讯、阿里、字节的Agent产品价值与云服务商业化价值。
风险提示
AI模型竞争激烈，AI应用竞争激烈。
