（以下内容从中航证券《非银行业周报（26年第十二期）：券商一季度盈利向好，有望迎来估值修复》研报附件原文摘录）
市场表现：
本期（2026.4.6-2026.4.10）非银（申万）指数+4.28%，行业排14/31，券商Ⅱ指数+5.22%，保险Ⅱ指数+2.69%；
上证综指+2.74%，深证成指+7.16%，创业板指+9.50%。
个股涨跌幅排名前五位：拉卡拉（+12.51%）、第一创业（+12.05%）、哈投股份（+10.71%）、南华期货（+8.67%）、中信证券（+8.01%）；
个股涨跌幅排名后五位：中油资本（-4.11%）、九鼎投资（+0.07%）、爱建集团（+0.39%）、江苏金租（+1.04%）、中国太保（+1.07%）。
（注：去除ST及退市股票）
核心观点：
证券：
市场层面，本周，证券板块上涨5.22%，跑赢沪深300指数0.82pct，跑赢上证综指数2.49pct。当前券商板块PB估值为1.20倍。
本周，中信证券发布2026年一季度业绩快报，实现营业收入231.55亿元（+40.91%），归属于母公司股东的净利润102.16亿元（+54.60%）。中信证券表示，一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。2026年一季度，A股日均成交额2.58万亿元（+69.3%），对比去年同期活跃度显著提升。带动券商经纪业务佣金收入增长。同时，投资者入场意愿持续增强，信用交易业务也迎来稳步发展。2026年3月全市场两融新开账户17.12万户，同比增长18.5%，环比增长46.7%。投行方面，2026年一季度A股IPO企业共30家，较去年同期的27家增长11.11%；募资规模达258.79亿元，同比增长57.07%。2026年一季度证券行业盈利向好确定性强，在市场活跃度提升、多业务协同增长及政策流动性友好的三重共振下，实现高基数下的稳健增长。当前券商板块估值仍处于历史低位，行业基本面呈现全面回暖态势，估值具备充足安全边际。叠加市场交投活跃度提升、政策红利持续释放及资金情绪逐步修复，券商有望迎来估值修复。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险：
本周，保险板块上涨2.69%，跑输沪深300指数1.72pct，跑输上证综指数0.04pct。
本周，4家试点商业养老金业务的养老险公司披露了去年业务情况。截至2025年底，4家试点养老险公司商业养老金业务累计开立账户数达317.39万户，较2024年底增长62.4%。4家养老险公司累计发行商业养老金产品33只，较2024年底增加6只。商业养老金存量规模方面，国寿养老、人保养老和太平养老披露了相关数据。截至2025年底，上述3家商业养老金业务合计存量规模达1166.65亿元，较2024年底增长65.0%。其中，人保养老的商业养老金业务存量规模增幅最高，达195.90%。2025年商业养老金试点在前期稳步推进的基础上实现持续放量，开户规模同比呈现大幅增长态势，有效账户占比稳步提升，产品供给体系不断扩容完善、结构持续优化，试点三年成功完成从初步起步到提质增效的阶段性跨越。未来，商业养老金将与个人养老金、专属商业养老保险等各类养老金融产品协同发力、互补发展，进一步完善我国养老保障第三支柱生态体系。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
