（以下内容从山西证券《证券：“两会”资本市场改革学习体会-高质量发展路线明确，券商迎政策红利》研报附件原文摘录）
事件描述：
2026年3月6日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清围绕“十五五”资本市场高质量发展、核心制度改革、服务新质生产力、风险防控与双向开放等关键作出部署，为资本市场中长期发展划定清晰路线图。
事件点评：
一、确立资本市场“十五五”高质量发展总纲领。吴清主席明确“十五五”时期资本市场五大新提升目标：市场更具韧性、制度更加包容、上市公司质量更高、监管执法与投资者保护更有效、对外开放水平更高，确立稳字当头、质量优先的政策基调。“十四五”资本市场改革已落地多项政策，服务科技企业能力不断提升，已具备高质量发展基础。本次部署直击市场稳定性不足、制度适配性不强等长期问题，消除政策方向不确定性，稳定市场长期信心，为证券行业发展筑牢顶层根基。
二、两大核心增量改革落地，完善创新创业企业全周期融资生态。本次记者会提出深化创业板改革、优化再融资机制两大核心增量政策，构建创新创业企业全生命周期融资支持体系，直接打开券商投行业务增量空间。在深化创业板改革方面，提升上市标准精准度，增设一套覆盖新产业、新业态、新型消费与现代服务业的标准体系，推广科创板IPO预先审阅、老股东增资扩股、优化发行定价等成熟经验。健全上市遴选至全过程监管的全链条机制，实现科创板与创业板制度协同，填补新业态企业上市制度空白。在优化再融资机制方面，突出“扶优扶科”导向，将“轻资产、高研发”标准拓展至主板，放宽研发补流限额、缩短融资间隔期，推出储架发行、优化锁价定增与简易程序，便利中长期资金参与。科创企业上市、再融资便利度大幅提升，填补科创板之外的新产业、科技企业上市制度空白，进一步提升创业板与科创板的制度协同，完成资本市场制度包容性。
三、健全“长钱长投”机制，夯实市场稳定发展根基。会议强调健全“长钱长投”市场生态，完善中国特色稳市机制，推动公募、社保、保险、年金等中长期资金持续入市。“十四五”期间中长期资金持股流通市值稳定增长，后续政策进一步放宽入市比例与范围，为市场带来持续增量资金，降低短期波动。对证券行业而言，长期资金入市将带动财富管理、资管产品创设、机构经纪等业务扩容，推动行业从通道驱动向专业价值驱动转型。
四、规范新型业务监管，守牢风险底线护航合规创新。会议明确新型业务“趋利避害、规范发展、有效监管、严控风险”总原则，深化高频量化交易监管，出台衍生品交易监管办法限制过度投机；对RWA代币化坚持“境内严禁、境外严管”，严厉打击违规炒作与非法金融活动。监管框架的明确为合规创新预留空间，引导券商创新业务在规范轨道上发展，保障市场公平性与中小投资者利益。
五、常态化支持新质生产力，打开科技投行增量空间。会议落实政府工作报告要求，对关键核心技术领域科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”，推动资本、人才、技术要素向新质生产力集聚。系列部署将显著提升科创企业上市与并购效率，利好券商投行业务，助力券商打通早期创投联动、Pre-IPO培育、IPO承销、再融资、并购重组的全周期服务闭环，深度服务实体经济创新发展。
六、深化制度型双向开放，提升金融的国际竞争力。证监会以市场化、法治化、国际化为方向，推动市场、产品、服务、机构双向开放，提升跨境投融资便利度，加强跨境监管合作。制度型开放将提升中国资本市场全球吸引力，推动A股向全球主流市场进阶，同时为券商跨境业务、海外布局打开空间，助力行业提升全球竞争力。
投资建议：
资本市场改革持续深化，行业景气度抬升。改革赋能新质生产力、完善制度生态，倒逼行业向专业驱动转型，全面打开证券公司投行业务、财富管理、机构业务增量空间，行业景气度持续抬升。在投行业务方面，创业板改革深化，增设包容的上市标准，提升板块覆盖，同时优化再融资政策，开辟新质生产力绿色通道，为券商投行业务带来业务增量。在资管与财富管理方面，“长钱长投”体系加速构建，推动公募、社保、保险等中长期资金入市，带动权益类、跨周期资管产品研发与规模增长，释放居民财富管理需求，大财富管理业务持续受益。券商创投联动→Pre-IPO→IPO→再融资→并购全周期服务体系，挖掘企业全生命周期业务增量，把握产业金融、科技金融红利。
竞争模式升级，格局加剧分化。证券行业从规模扩张、通道驱动，转向价值导向、专业服务驱动，具备产业投行、科技投行优势的头部券商，更深度受益改革红利。同时业务协同强化，打通“投研+投行+投资”的业务闭环。深化功能性定位，深度融入产业发展，服务实体经济和居民财富管理的券商有望突围。从估值看，截至2026年3月6日，申万证券板块PB为1.29倍，处于五年45.87%分位，政策红利释放将催化板块估值修复。
风险提示：政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动。
