（以下内容从中国银河《通信行业：上游锗供给紧俏，光棒价格有望上行》研报附件原文摘录）
锗金属出口管制，光纤上游供给趋于紧俏。锗以超高纯四氯化锗形式作为光纤预制棒核心掺杂剂，用于提升纤芯折射率、降低传输损耗，是光棒与光纤制造的关键材料。根据USGS数据，全球已探明的锗资源保有储量达8600吨，主要分布在美国、中国和俄罗斯等国家，其中美国占全球储量的45%，中国占41%。金属锗广泛应用于光纤、红外、空间光伏等多个高新技术和国防安全建设领域，根据商务部、海关总署发布的2023年第23号公告，我国自2023年8月1日起对锗相关物项实施出口管制；根据商务部、海关总署2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，锗相关物项属于两用物项出口管制范围，实行严格许可管理，全球供给持续收紧。
光棒扩产周期长，供给端缺口持续，强化价格上行趋势。光棒是光纤光缆产业链价值与技术的高点，约占光纤成本的70%，因其技术壁垒高、扩产周期长，单条产线从建设到稳定量产通常需要1.5到2年，成为当前供给短缺的关键制约之一；行业经历供给出清后，鲜有大规模扩产，并且厂商优先将产能投向利润率更高的特种光纤产品，供给趋于紧张。供给端光棒产能无法快速响应需求端，导致缺口持续；同时，光纤产业链各环节成本持续上行，上游原材料金属锗价格上涨，进口精密设备交货周期延长，生产环节能源价格波动推动能耗成本上涨，进一步强化光棒价格支撑逻辑。
AI算力建设提速，光纤行业景气度显著回升。光纤行业迈入景气周期，从需求端来看，AI数据中心及海外市场需求爆发，带来细径光纤、弯曲不敏感光纤、空芯光纤等特殊光纤的产能需求。从全球市场来看，CRU报告显示，2025年全球光纤光缆需求同比增长4.1%，数据中心光纤光缆需求总量同比提升75.9%。中国光纤光缆制造商加强了国际影响力，在中东、拉美、欧洲等地获多项招标项目，巩固其在亚洲传统优势市场之外的地位。中国光纤具有规模、技术和成本优势，未来2年至3年间，光纤需求将同步于AI算力投资增长，还有望受益于6G网络的普及，行业景气度回升。
投资建议：随着出口管制政策收紧，光棒上游原材料锗供给持续紧俏，叠加扩产周期较长，我们认为持续存在的供给缺口将支撑光棒价格稳步上行；同时，AI建设加速带动光纤需求提升，进而强化光纤价格上涨预期，有望推动行业景气度持续上行。
建议关注：长飞光纤、中天科技、烽火通信、亨通光电等。
风险提示：扩产不及预期的风险；产品需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；国际形势不确定性的风险等。
