开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹
行业公司
【化工：硅宝科技(300019.SZ)】 Q3 归母净利润同比高增，硅碳负极项目完工转固——公司信息更新报告-20251022
公司 2025 前三季度及 2025Q3 业绩均实现同比高增长，符合预期，“5 万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”完工转入固定资产。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.43、 4.35、 5.04 亿元，对应 EPS 为 0.87、1.11、 1.28 元/股，当前股价对应 PE 为 23.6、 18.6、 16.1 倍。我们看好公司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。
【地产建筑：保利发展(600048.SH)】营收微降利润承压，一线城市拿地占比超五成——公司信息更新报告-20251022
保利发展发布 2025 年三季报。公司收入利润均下滑，结转毛利率承压，但销售排名稳居首位，土储结构不断优化，一线城市拿地占比超 5 成，负债结构优化，资金成本优势明显。受公司结转毛利率下降影响，我们下调盈利预测，预计 2025-2027年公司归母净利润分别为 42.6、 52.4、 64.1 亿元（原值 56.8、 65.6、 75.1 亿元），EPS 分别为 0.36、 0.44、 0.54 元，当前股价对应 PE 估值分别为 21.3、 17.3、 14.1倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。
【电子：通富微电(002156.SZ)】 AI 浪潮下， AMD 合力与先进封装的价值重估之路——公司深度报告-20251022
2025 年 Q2 公司营收 69.46 亿元/yoy+19.8%，归母净利润 3.11 亿元/yoy+38.6%，双双创历史同期单季度新高，通富苏州与通富槟城背靠大客户贡献净利润 7.25 亿元；与此同时，公司多元化业务拓展顺利，在手机芯片、射频、消费电子热点领域、汽车电子、存储、显示驱动芯片等领域成绩斐然。我们看好公司在大客户渗透率提升、在国产算力产业链自主可控、多元化封测业务突破，三重逻辑下的成长机会，预计公司 2025-2027 分别实现营收 282.49/328.74/382.07 亿元，实现归母净利润 10.49/15.95/21.31 亿元，对应当前股价 PE 分别为 58.7/38.6/28.9 倍，维持“买入”评级。
【商贸零售：润本股份(603193.SH)】 2025Q3 驱蚊业务高增，看好双 11 大促业绩表现——公司信息更新报告-20251021
公司发布三季报： 2025Q1-Q3 实现营收 12.38 亿元（+19.3%）、归母净利润 2.66亿元（+2.0%），其中 2025Q3 实现营收 3.42 亿元（+16.7%）、归母净利润 0.79亿元（-2.9%）。我们认为，公司在“驱蚊和婴童护理”领域地位领先，高性价比策略契合主流消费趋势，公司高效的运营能力和供应链优势奠定了竞争壁垒，产品的持续创新有望提供持续增长动能。