建筑材料行业定期报告：建材稳增长方案出台，多地发布“好房子”标准

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：建材稳增长方案出台，多地发布“好房子”标准》研报附件原文摘录）
投资要点：
六部门联发布《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确2026年绿色建材营收超3000亿元，严禁新增水泥、玻璃产能，提出通过政府采购强制提升绿色建材应用比例、“好材料支撑好房子”行动等；根据住建部数据，1-8月全国新开工改造老旧小区2.17万个，占全年计划87%。上海发布“好房子”最新标准，阳台面积按半计容；四川提出"一城一策"制定住房支持政策，加快消化存量并推进"好房子"建设；甘肃发布地方标准《好房子住宅评价标准》，评分项聚焦绿色、健康、智慧等现代居住理念；广州出台31条土地新政，去化周期低于18个月区域房企可补缴出让金将自持商品住房转为可售，存量商办可改保租房；东莞发布房地产新政，包括实施购房补贴、优化首套房认定标准、合理供地等；山东出台城市更新实施意见，建立可持续融资模式。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续33个月负增长，反内卷推动PPI转正开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2025年9月26日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为348.3元/吨，环比上周增长1.0%，较上月同比增长1.4%，较去年同比下降8.0%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1235.7元／吨，环比上周增长5.7%，较上月同比增长7.2%，较去年同比增长8.3%。
板块回顾
本周上证指数上涨0.21%，深圳综指下跌0.08%，建筑材料（申万）指数下跌2.11%。细分子行业来看，玻璃制造（+0.42%)、玻纤制造（-0.81%)、水泥制品（-1.51%)、其他建材（-1.71%)、水泥制造（-2.77%)、管材（-4.4%)、耐火材料（-6.00%)。。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业
格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新
建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。