消费电子行业：孕育新机，消费电子创新周期来临

（以下内容从中国银河《消费电子行业：孕育新机，消费电子创新周期来临》研报附件原文摘录）
核心观点
行业数据跟踪：1）手机：2025年Q2，全球智能手机出货量约为2.97亿台，同比微增1.4%。综合来看，2025年上半年的智能手机市场清晰地展现了全球化与本地化并存、创新驱动价值两大趋势。2）PC：2025年第二季度，全球PC出货量同比增长7.4%，达到6757.9万台。这一增长主要得益于商用市场的换机需求，特别是由于Windows10系统即将在10月停止支持，促使企业大规模部署新设备。3）平板电脑：2025年第二季度，全球平板电脑出货量达到3903.5万台，同比增长9.3%，实现了连续六个季度的增长。这一增长主要得益于中国市场的补贴政策和欧洲、中东、非洲地区的稳定需求，同时，游戏平板等细分品类的兴起也贡献了重要增量。4）可穿戴腕表：2025年上半年全球可穿戴腕带市场呈现出积极的增长态势，第二季度出货量达4922万台，同比增长12.3%。5）AI眼镜：2025年上半年，全球AI眼镜市场的出货量同比激增了110%。Meta与雷朋（Ray-Ban）合作的智能眼镜是市场的绝对主力，仍然占据了70%以上的市场份额
行业新闻：1）政策端：今年1月和4月，财政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元。7月，财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在10月份下达。2）产品端：7月9日，三星电子正式发布新一代折叠屏旗舰Galaxy Z Fold7和基于多模态能力打造的Galaxy Z Flip7。华为正式推出全新三折叠华为Mate XTs非凡大师。苹果发布iPhone17系列新品。MetaConnect大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相。
板块跟踪：1）近一个月消费电子指数表现：从涨跌幅水平来看，消费电子行业指数跑赢沪深300指数23个百分点，跑赢电子指数9.23个百分点。从具体数据来看，消费电子行业指数涨跌幅为27.30%，电子行业指数涨跌幅为18.07%，沪深300指数涨跌幅为4.30%。2）近一年消费电子指数表现：从涨跌幅水平来看，消费电子行业指数跑赢沪深300指数68.98个百分点，跑输电子指数16.06个百分点。从具体数据来看，消费电子行业指数涨跌幅为111.1%，电子行业指数涨跌幅为127.16%，沪深300指数涨跌幅为42.12%。
投资建议：2025年上半年，消费电子行业在挑战与机遇中前行，AI成为驱动行业发展的核心引擎。一方面，智能手机等传统品类因创新进入平台期。另一方面，AI硬件迎来爆发元年，全球智能眼镜出货量同比大增。AI PC也因集成了专用NPU而获得增长动力。展望未来，消费电子行业将沿着智能化、生态化和可持续化的方向深化发展。建议关注：水晶光电、腾景科技、韦尔股份、亿道信息、天键股份、佳禾智能、歌尔股份、领益智造、长盈精密。
风险提示：AI发展不及预期的风险；AI渗透不及预期的风险；技术迭代和产品认证不及预期的风险。