8月经济数据点评：生产韧性仍存，需求边际趋弱

（以下内容从德邦证券《8月经济数据点评：生产韧性仍存，需求边际趋弱》研报附件原文摘录）
核心观点：
总体而言，8月国民经济运行延续了生产端韧性尚存、需求端持续承压的格局。生产方面，虽然工业增加值和服务业生产增速有所回落，但受益于设备更新与消费品以旧换新政策的带动，部分高端装备制造与新兴消费相关行业仍保持较快增长，展现出一定结构性亮点。需求方面，无论是消费还是投资，均表现出边际趋弱迹象：消费需求透支效应叠加收入预期不足，制约了内需修复；投资增速则在房地产拖累下继续下行，即便制造业和基建仍有政策支撑，但效果有所减弱，新兴产业难以完全对冲传统动能减弱。
我们认为，当前经济增长主要依赖政策托底与结构性亮点，但内外需疲弱、企业盈利预期偏低与资金约束仍是核心挑战，后续经济能否企稳修复，需观察政策落地力度与市场信心修复的程度。展望年内，短期经济运行仍将在边际趋弱与政策支持的交替中。在消费端、投资端可能继续弱势，但若补贴或项目开工能加快，有可能在年底看到一定回弹。四季度是关键窗口期，政策性金融工具、地方专项债、地方政府的项目落地、消费刺激政策等，是否能够集中发力，将决定全年能否稳住GDP增速。尽管外部不确定性、地产低迷和民间投资偏弱等因素仍需关注，但总体上政策加力有望对冲下行压力，助力经济实现相对平稳运行。
风险提示：出口超预期走弱；房地产市场超预期下行；政策续力不及预期。