投资策略专题：中报线索：科技制造业的盈利和现金流显著增长

（以下内容从开源证券《投资策略专题：中报线索：科技制造业的盈利和现金流显著增长》研报附件原文摘录）
A股已披露中报：盈利进一步增长、经营性现金流改善的行业数大幅增加
截至2025年8月23日，A股5423家上市公司中，共有1657家已披露中报。目前来看，2025年H1的利润端表现整体优于营收，经营性现金流改善的行业正在增加。A股已披露公司的上半年盈利同比增速为4.09%，较同口径下Q1的2.50%有所增长；上半年累计营收同比增速为-0.14%，较同口径下Q1的0.34%略有下滑；上半年的经营性现金流净额同比增长44.86%。
结构上，我们聚焦于2类问题：剔除少数影响权重极高的公司后，从更普适的视角观测各行业的业绩表现如何？以及业绩增速较高的行业和公司中，哪些股价尚未反映？
盈利视角：科技制造业高增长、周期和地产建筑仍在筑底
（1）中报盈利增速较高的行业：计算机、通信、电子、机械设备、农林牧渔、汽车、钢铁和综合；结合资产价格表现来看，正式财报发布后，股价涨幅较显著的行业：通信、计算机、电子、汽车和综合；高盈利增速、但前期涨幅相对较小的行业：农林牧渔和钢铁。
计算机：在科技制造大类中净利润增速最高。2025年H1行业盈利增速达54.9%（剔除海康威视、宝信软件、纳思达后），剔除前为8.9%；
通信：高盈利增速被三大运营商掩盖，市值200亿以上公司中，仅有1家未实现盈利正增长。2025年H1行业盈利增速达到45.2%（剔除三大运营商后），剔除前为5.9%。市值200亿以上公司中，满足盈利高增长、前期股价涨幅较小、且业绩披露后股价上涨加速的公司：移远通信。
电子：行业处于盈利高速增长期，市值200亿以上公司贡献尤为显著。2025H1行业盈利增速为33.8%（剔除深天马、合力泰与江波龙）。其中，已披露的43家市值200亿以上公司中，2025年H1净利润同比增速中位数达37.12%。
汽车：行业盈利高增长，成分股贡献较为均衡。2025年H1的净利润增速为41%（剔除中策橡胶、长安汽车），剔除前为18%。市值200亿以上公司中，满足盈利高增长、前期股价涨幅较小、且业绩披露后股价上涨加速：福耀玻璃和九号公司。
（2）其他分类视角：科创企业持续兑现高盈利增速、中证500加速改善。
经营性现金流视角：科技制造业、消费和地产建筑的改善显著
现金流视角下，2025年中报企业的现金回款状况持续改善，主要具备2点特征：一是经营现金流改善的行业辐射面扩大；二是产业链中上游企业改善相对显著。行业结构特征来看，科技制造类行业的经营现金流增长最显著，消费从负增长转正的行业数大幅增加。截至2025年8月23日，2025年中报经营性现金流增速较高的行业包括：机械设备、电力设备、通信、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、汽车、社会服务、房地产、轻工制造、交通运输和综合。
风险提示：后续财报披露超预期；高影响权重公司选择参数的不完备性。