机械设备行业简评：上半年挖掘机内销大增，新兴国家加速渗透

（以下内容从东海证券《机械设备行业简评：上半年挖掘机内销大增，新兴国家加速渗透》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：中国工程机械工业协会发布2025年6月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
挖掘机：2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台，同比增长6.2%；出口10668台，同比增长19.3%。2025年6月销售电动挖掘机27台。2025年上半年共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2%。
装载机：2025年6月销售各类装载机12014台，同比增长11.3%。其中国内6015台，同比增长13.6%；出口5999台，同比增长9.11%。2025年6月销售电动装载机3049台。2025年上半年共销售装载机64769台，同比增长13.6%。
上半年挖掘机内销大增。国内方面，2025上半年挖掘机内销同比增长22.9%，增长超两成复苏态势强劲；6月单月内销同比增长6.2%，主要由于国内5-6月进入传统施工淡季，工程机械6月平均工作时长77.2小时，同比下降9.11%，开工率有所下滑影响内销需求。从国内宏观数据看，根据国家统计局，2025年5月全年国内基建固定投资持续双位数增长，同比增长10.42%；其中，水利管理业固定投资同比增长26.60%，基建投资仍在持续带动下游需求；国家持续推进城市更新、老旧小区整治行动，财政货币政策加码，“两重”“两新”投入加大带来刚性置换需求，以及有色矿山、重大水利工程、高标准农田项目的稳定支撑，将逐步落地释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，国内行业在复苏趋势中。另外，国内矿山行业需求恢复、工程开工加快，中大挖需求转向恢复式增长，结合存量设备更新提速，挖掘机需求进入了理性增长期。从总量数据看，2025上半年总销量同比增长16.8%，预计全年销量呈复苏态势。
外销单月增长提速，新兴国家加速拓展。海外方面，2025年上半年出口同比增长10.2%；6月挖掘机出口同比增长19.3%，出口提速，主要系中美关税摩擦的外部贸易环境有所缓解影响。海外新兴市场快速渗透，2025年1-4月工程机械对新兴国家出口呈现较快增长，其中对非出口24.4亿美元，同比增长44.6%；对亚洲出口79.65亿美元，增长16.1%；对南美洲出口19.89亿美元，增长14.8%；对大洋洲出口6.33亿美元，增长6.94%。中长期看，全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。
装载机内销稳步增长，电动化趋势明显。2025年6月国内单月增长13.6%，内销持续稳步回升。海外销量出口同比增长9.11%，销售占比达49.9%。2025年6月电动装载机销量3049台，实现电动化渗透率达25.38%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势显现。
建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。展望全年工程机械行业持续复苏。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
风险提示：贸易摩擦风险；海外需求放缓；市场竞争风险；政策不及预期风险。