宁德时代2018Q3业绩预告点评:q3业绩大幅增长,费用管控优化

事件: 2018 年10 月12 日,宁德时代发布业绩预告:公司2018 前三季度预计实现归母净利润23.35-24.23 亿元,同比下降5.74%-9.16%;实现扣非后归母净利润19.54-20.32 亿元,同比增长80.57%-87.75%。

点评: 由于(1)动力电池需求同比增长,(2)公司市占率提升,且产能逐步释放,(3)费用管控合理,费用率下降,因此2018 年前三季度公司扣非后归母净利润增长80.57%-87.75%;2017 年公司转让了普莱德股权,受此影响,2018 年前三季度公司归母净利润下滑5.74%-9.16%。 扣除公司2018H1 业绩后,2018Q3 单季度,公司实现归母净利润14.24-15.12 亿元, 同比大幅增长87.52%-99.12%, 环比大幅增长186.2%-203.9%;扣非后归母净利润12.57-13.35 亿元,同比大幅增长119.88%-133.48%,环比大幅增长193.6%-211.7%。 根据GGII 的数据, 2018 年9 月国内动力电池装机量约5.72Gwh,同比增长66%。其中,宁德时代装机量为2.47Gwh,占比约为43%,今年以来,宁德时代在国内的市场占有率基本维持在40%以上。此外,宁德时代海外布局进展顺利,将在德国新建锂电池工厂(预计2021 年达产,产能约14Gwh)。

盈利预测和投资评级: 总体来看,宁德时代2018Q3 业绩预告大幅增长(Q1/Q2 单季度扣非后净利润2.69/4.28,Q3 为12.57-13.35 亿元),我们维持公司2018-2020 年EPS 为1.51/1.99/2.73 元/股的预测,2018 年10 月12 日收盘价对应PE 为46/35/25 倍。宁德时代是动力电池龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持“买入”评级。

风险提示: 政策变化风险;技术路线变更风险;竞争加剧风险等。