保利物业2017年年报点评:营业收入稳健增长,净利润大幅增长近七成

收入增长27.03%,归母净利润增长66.16%

保利物业2017年全年实现营业收入32.37亿元(YoY+27.03%),H1、H2占比分别为43.94%、56.06%;归属于挂牌公司股东净利润2.30亿元(YoY+66.16%),H1、H2占比分别为48.95%、51.05%;扣非后归母净利润2.30亿元(YoY+70.69%),H1、H2占比分别为48.06%、51.94%;摊薄EPS为2.30元,加权平均ROE达54.85%。

管理规模扩大,增值服务增速亮眼

公司2017年物业管理服务收入29.52亿元(YoY+26.45%),占比达91.19%;社区增值服务收入2.85亿元(YoY+33.28%),占比达8.81%。增长主要原因是公司接管项目面积增加和大力拓展社区增值业务。目前公司在管面积10732万平方米(YoY+20.98%),合同面积17423万平方米(YoY+44.75%)。

毛利率稳定,净利率提升

公司2017年毛利率19.44%(+0.19pcts);归母净利率7.27%,(+1.69pcts);扣非归母净利率7.11%(-0.67pcts);管理费用率8.89%(-0.01pcts);财务费用率-0.04%(+0.05pcts)。公司盈利能力的改善主要是因为公司管理规模增大,主营业务收入增加,超额完成2017年年度经营计划。由于营改增税制改革,公司2017年的税金及附加占比由2.70%降至0.77%,使得净利率进一步提升。

关联交易占比下降,“芯智慧”平台发力

公司2015年、2016年和2017年为关联方提供物业管理服务金额分别为4.75亿元、6.22亿元和6.44亿元,占比分别为24.55%、24.39%和19.88%,占比逐年下降。公司积极开拓新市场,逐步降低关联交易比例,扩大收入来源,成功外拓的物业涵盖高校、公共物业、工业园区、政府物业等多种业态。在信息化方面,公司持续推动保利“芯智慧”平台开发建设,打造自主核心信息化产品,努力实现公司客户满意和降本增效的双重目标。

风险提示:行业发展不如预期与市场竞争加剧等风险